新媒股份(300770)2020业绩预告点评：升级“喜粤TV” 互联网电视产品矩阵渐成

公司依托牌照及渠道资源广泛对外合作拓展OTT 及IPTV 用户规模，同时强化精细化运营能力，为持续拓展基于客厅经济的大屏用户的B 端和C 端价值奠定基础。

    投资要点：

    下调目标价至101.31 元，维持增持评级。公司全国专网业务升级打造“喜粤TV”品牌，有效用户规模和ARPU 值均有所提升，互联网电视产品矩阵渐成，广告业务或成为公司业绩新增量。考虑到公司预告2020Q4 单季新增非经常性损益约1,500 万，我们上调公司2020 年EPS 至2.50 元（+2.9%），维持2021/2022 年EPS 为3.07 元/3.80 元。

    同时考虑行业平均估值下移，参考可比公司芒果超媒、华数传媒、东方明珠2021 年33x 的平均PE，给予公司2021 年PE33x，下调目标价至101.31 元，维持增持评级。

    事件：公司公告2020 年业绩预告，预计2020 年归母净利润为5.34-6.13 亿元，同比增长35%-55%，其中非经常性损益约5,000 万元。

    组建商务运营中心，广告业务有望成为新的业绩增长点。公司于2020年10 月27 日公告调整组织架构，组建商务运营中心，主要负责基于流量、数据等核心资产开展广告业务。我们认为，公司依托积累的大量用户数据和品牌资源，有望探索出IPTV 广告运营路径，逐渐成为新的业绩增长点。

    打造互联网电视多元产品矩阵。公司在2020 年陆续推出“云视听虎电竞”、“云视听埋堆堆”、“云视听快TV”、“云视听全民K 歌”等新产品，逐步构建“视、听、唱、玩”的互联网电视多元产品矩阵。目前用户付费习惯仍在培养中，未来随着产品体验优化，提升空间较大。

    风险提示：行业竞争加剧，政策监管风险等。