商业贸易行业2020年12月社零数据点评:社零增速回落 网上零售继续快增

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇 日期:2021-01-20

  12 月社零增速环比下滑0.4pct,网络零售继续保持较快增长2020 年12 月社零总额4.1 万亿元,同比增长4.6%,增速环比下滑0.4pct。

      我们认为增速环比下滑的主要原因系散点疫情爆发致使北京、辽宁等地区出行受限,消费受负面影响所致。其中,网上零售继续保持较快增长,1-12月网上零售额同比增长10.9%(1-11 月同比增长11.5%)。展望2021Q1,节前及冬季消费需求仍将继续支撑必选消费稳健增长,可选消费因疫情影响恢复节奏或受一定拖累,但伴随我国经济增速进一步回暖,仍有望保持较快增长,尤其是在线上渠道的销售。

      12 月食品类CPI 增速环比转正,必选消费零售额整体维持稳健增长12 月,限额以上必选消费企业零售总额均保持正增长,增速环比有升有降。

      粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品、文化办公用品类零售额分别同比增长8.2%、17.1%、20.9%、8.0%、12.1%、9.6%,增速环比分别+0.5、-4.5、+9.5、-0.1、-0.7、1.6pct。其中,我们认为粮油食品12 月增速环比提升主要系节前备货需求及冬季消费需求提升影响,猪肉价格回升支撑12 月食品类CPI 同比提升1.2%,增速环比提升3.2pct。

      12 月化妆品、金银珠宝零售额增速环比回落较为明显12 月限额以上可选消费企业零售总额除石油及制品类,其余均保持正增长:服装鞋帽针纺织品、化妆品、金银珠宝、家用电器和音像器材、通讯器材、汽车、建筑及装潢材料零售额分别同比增长3.8%、9.0%、11.6%、11.2%、21.0%、6.4%、12.9%,石油及制品类零售额同比下滑3.8%。其中化妆品、金银珠宝、通讯器材类增速环比下滑较为明显,增速环比分别下滑23.2、13.2、22.6pct。

      建议关注高景气度赛道,优选行业龙头

      1)黄金珠宝:20Q4 至今金价震荡,但整体维持高位,黄金珠宝龙头仍维持渠道扩张趋势,且自主直播运营日渐成熟,建议关注龙头周大生;2)跨境电商:行业受益于海外供应链恢复差维持高景气度,建议关注跨境电商龙头安克创新;3)代运营:网上零售持续高增长,2020 下半年开始在电商大促刺激下品牌加速线上化,2021 年行业仍处景气上行区间,建议关注龙头壹网壹创;4)生鲜超市:必选消费保持稳健增长,尽管生鲜超市龙头受社区拼团等创新业态一定挤压,但龙头具备的生鲜供应链优势并未改变,长期投资性价比凸显,建议关注永辉超市、家家悦。

      风险提示:疫情控制不力;宏观经济增长不及预期;贸易摩擦加剧。