四季度及全年宏观经济数据分析:去年经济靓丽收官 今年增长均衡稳健

类别:宏观 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙付/李紫洋 日期:2021-01-19

  投资要点

      2021 年经济增长将更趋均衡,内在动能增强预计2021 年出口将保持平稳增长,消费继续改善,GDP 增长的拉动力量更加均衡,制造业投资将显著回升,经济内在动能增强。预计2021 年GDP 同比将达到10.4%,其中四个季度同比增速分别为19.7%、8.9%、7.2%、5.8%,环比增速分别为:1.5%、1.5%、1.4%、1.3%。

      2020 年GDP 增速2.3%,逐季显著恢复

      按可比价格计算,2020 年全年国内生产总值较上年增长2.3%。分产业看,第一产业增长3.0%,第二产业增长2.6%,第三产业增长2.1%。分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增长3.2%,三季度增长4.9%,四季度增长6.5%。2020 年四个季度GDP 环比增速分别为:-9.7%、11.6%、3%、2.6%。

      2020 年经济复苏节奏与特征

      3 月我国经济开始解冻,4 月复工复产程度提升,工业生产领先修复,随后持续保持较高景气;服务业改善相对滞后但修复速度逐步提升。需求方面,房地产投资与基建投资领先改善;下半年起出口持续超预期,与制造业投资一起形成对经济的重要拉动;消费在年内逐步修复,但回升幅度低于预期。

      四季度经济复苏的亮点

      出口持续快速增长:海外疫情持续蔓延且有加速扩散趋势,欧美等主要经济体的需求呈现由服务需求转向制成品需求趋势;同时我国制造业较为完备,恢复速度较快,对海外制造业产能形成补充和替代。海外对中国制造业需求大幅扩张,10-12 月我国出口均呈现两位数增长。

      工业生产景气持续提升:与08 年经济危机相比,本次疫情并未严重损伤供给,因此随着经济解冻与复工复产推进,我国制造业快速恢复;随后由于海内外需求持续向好,工业企业订单趋于饱和,工业生产继续加速。四季度我国工业增加值增速突破7%,高于疫情前水平;工业产能利用率达到历史高点。四季度工业企业利润高速增长,带动制造业投资快速回升。

      风险提示

      新冠疫情反弹,政策超预期收紧。