新媒股份(300770):20年业绩整体符合预期 IPTV以及OTT生态逐渐完善

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:旷实/叶敏婷 日期:2021-01-19

  核心观点:

      事件:新媒股份发布20年业绩预告,预计20年实现归母净利5.34~6.13亿元,同增35%~55%。单季度来看,预计Q4 实现归母净利0.79~1.58亿元,同比变动幅度为-33%~33%,环比Q3 变动幅度为-47%~6.5%。

      全年非经常性损益对净利润的正向影响约为5,000 万元。我们预估最终业绩将会落在预告中值偏上。

      从公司业务经营来看,IPTV 基础用户增长正常推进,20 年省内净增我们预估在100 万户左右,净增略有放缓主要是受疫情影响Q1 基本没有新装,预计21 年规模将超20 年。增值业务20 年预估有较高增长,模式创新之后(超级会员包上线),预计21 年付费率以及ARPU 值将继续提升。OTT 方面,产品矩阵多元化,全系列产品合计有效用户数20 年同增预计录得较高增速,未来会员、广告(20 年搭建商务运营中心)等业务都有进一步创收空间。省外业务疫情之下,渠道铺设略受影响,但在腾讯内容加持之下,我们看好新媒粤TV 极光等增值包在省外市场的竞争力,渠道铺设完毕之后,有望实现收入快速增长。

      投资建议:考虑 公司业务推进情况,我们略调整公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年将分别实现归母净利5.88/7.41/8.83 亿元,EPS分别为2.54/3.21/3.82 元/股。短期基础业务用户拓展放缓带来公司营业收入增速下滑,但长期来看公司新媒体生态建设推进,商务运营中心建成之后有望打开广告业务,。以考及虑公公司司质未来发展增速地和行业地位,并参考可比公司估值,我们给予公司21 年28X PE,对应合理价值89.77 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。IPTV 及OTT 行业监管加严;省外拓展不及预期。OTT 广告业务开展不及预期。