12月经济数据点评：2020年GDP增长2.3% 经济持续稳步恢复

事件：统计局公布数据，中国2020 年四季度GDP 同比增6.5%，预期增6.2%，2020 年全年GDP 同比增长2.3%。中国12 月工业增加值同比增长7.3%，预期增长7%，前值增长7%。中国2020 年全年城镇固定资产投资同比增长2.9%，预期增长3%，前值增长2.6%。中国12 月社会消费品零售总额同比增长4.6%，预期增长5.4，前值增长5%。

    2020 年GDP 总量首突破100 万亿，12 月工业增加值超预期，经济恢复态势持续。2020 年四季度GDP 同比增6.5%，较三季度扩大1.6 个百分点，反映经济稳步增长，全年总量首次突破100 万亿，肯定了国家疫情有效防控的成果，经济发展任务完成情况优于预期。从工业增加值来看，2020 年全年工业增加值同比增长2.8%，涨幅较上月扩大0.5 个百分点。

    12 月工业增加值同比涨幅扩大0.3 个百分点至7.3%，为去年最高值。12月发电量同比增长9.1%，为2018 年4 月以来的最高值，整体经济恢复加快。四季度工业产能利用率高达78%，为近两年的最高值，供给侧结构性改革深入推进。分行业看，12 月41 个大类行业中有35 个行业增加值保持同比增长，较上月增加一个。其中，因国内局部地区疫情反复，医药制造业同比增长最多，达16.9%；汽车制造业增长9.7%，较上月回落1.4 个百分点。

    投资增长基本与预期一致，第二产业投资年内首次转正。1-12 月投资增速为2.9%，较前值回升0.3 个百分点。第二产业投资增速年内首次转正，同比增长0.1%，巩固第二产业地位；第一和第三产业投资增速持续扩大。

    基础设施投资增速小幅回落0.1 个百分点至0.9%，但房地产投资稳步上升，去年增速达到7%，持续拉动整体投资力度。高技术产业投资增速回落，但仍处于高位增长区间，累计同比增长10.6%，涨幅回落1.2 个百分点，其中高技术制造业和高技术服务业涨幅分别回落1.3 和0.9 个百分点。

    12 月消费总额不及预期，汽车消费大幅回落。12 月社会消费品零售总额增速回落0.4 个百分点至4.6%，累计2020 年消费增速则为-3.9%，降幅持续收窄。12 月乡村消费增长加速，而城镇消费回落是主要拖累。12月餐饮转负为正，同比增长0.4%，但商品零售增速回落0.6 个百分点至5.2%。从具体商品类别来看，烟酒类产品同比增速扩大9.5 个百分点至20.9%；石油及其制品同比降幅明显收窄7.2 个百分点，饮料类、化妆品类和通讯器材类产品同比增速均回落。另外，汽车消费明显回落5.4 个百分点，结束连续五个月双位数增速的走势，也是导致社零不及预期的原因。

    总体来看，国内经济保持韧性，符合预期，2021 年将迎来良好开局。2020年中国GDP 首次突破100 万亿元，经济运行稳定恢复，就业民生保障有力，经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。12 月工业增加值增速超预期，累计投资、消费增速也持续好转，与此前PMI 走势保持一致。

    另外，2020 年全国居民人均可支配收入实际增长2.1%，与经济增长基本同步，民生保障政策强力有效。虽然国内外疫情反复对经济产生不利影响，但中国经济长期向好的基本面没有变。近期发改委也表示保持对经济恢复必要支持力度，预计中国将继续做好“六稳”、“六保”工作，在政策引导下，国内经济将维持韧性，2021 年将迎来良好开局。关注海外疫情、海外经济等外部环境变化。

    风险提示：中美贸易摩擦；海外疫情反复。