非银金融行业周观点：情绪持续高涨＋流动性充足 板块布局正当时

保险资管迎分类监管时代，行业信息透明化，利好保险资管行业长期规范化发展。本周银保监会发布《保险资产管理公司监管评级暂行办法》。明确五大维度，监管评级主要从公司治理与内控、资产管理能力、全面风险管理、交易与运营保障、信息披露等五个维度指标对保险资产管理公司进行综合评分，“赋分制”打分，资产管理能力权重最高。根据监管评级得分，保险资管公司将被划分为A、B、C、D 四类机构。对于不同类型机构，监管部门将在市场准入、业务范围、产品创新、现场检查等方面采取差异化的监管措施。分类评级，分级监管，提升监管效率；设置调整项指标，更有利于奖优罚劣。《办法》的出台，一方面，为保险资管行业树立了统一的标尺，有利于促进保险资管行业合规稳健经营和高质量发展；同时也为保险资管行业指明了立足长期资金特性、保障资金安全和提供专业化差异化服务的发展路径。另外，《办法》指出对于经营管理能力和风险管理能力强的A 类公司，以非现场监管为主，并在市场准入、业务范围、业务审批等方面给予适当支持，重点利好龙头险企。

    短期健康险新规规范短期健康险市场的无序竞争，禁止“短险长做”，加大保险公司信息披露力度。本周银保监会发布《关于规范短期健康保险业务有关问题的通知》。《通知》对保险范围、产品设计、续保、停售、定价等方面都进行了规范：短期健康保险不得保证续保，不得使用“自动续保”“承诺续保”“终身限额”等易与长期健康保险混淆的词句；要求保险公司产品定价应当具备定价基础，不得设定严重背离理赔经验数据基础的、虚高的保险金额；严禁保险公司将产品组合销售异化为捆绑强制搭售；严禁保险公司通过随意停售保险产品，弥补其因激进经营造成的损失，须通过公司官网和即时通讯等方式，公开披露产品的具体停售原因、停售时间，以及后续服务措施等信息等。新规将引导健康险长期化，由于龙头险企具备更强的产品创设能力且抢占长期健康险发展先机，同时拥有渠道优势，因此该新规将重点利好龙头险企。

    坚持"四个持续"，不断提升监管效能。1 月16 日，以“中国资本市场30 年”为主题的第二十五届（2021 年度）中国资本市场论坛在京举办。证监会副主席阎庆民强调证监会将坚持“四个持续”，提升监管效能，提升上市公司质量。该论坛总结了中国资本市场30 年的成就和经验、展望了未来的发展方向和目标，进一步指明未来资本市场利好政策确定性与延续性较高，利好券商板块。

    投资建议与投资标的

    当前非银板块的整体公募基金持仓处于历史低位，后续上涨动能充足。

    保险板块，我们仍然坚持资负两端共振的逻辑，鉴于长端利率已回升企稳且负债端有持续改善预期，同时叠加开门红有望超预期，保险板块或迎来戴维斯双击行情，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安(601318，未评级)、新华保险(601336，未评级)。

    券商板块，本周市场情绪持续高涨，且流动性保持充足状态，坚定看好板块跨年行情，维持看好评级。建议重点关注中信证券(600030，增持)、招商证券(600999，增持)、广发证券(000776，增持)、华泰证券(601688，增持)，同时建议关注兴业证券(601377，未评级)、国金证券(600109，未评级)。

    风险提示

    系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；

    长端利率超预期下行对保险资产负债端的双重不利影响。