金晶科技(600586):业绩高速增长 有望步入新一轮成长周期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2021-01-18

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      公司1月15日晚发布业绩预增公告,预计2020年实现归属于上市公司股东净利润约为3.9 亿元,同比增长297%。

      点评:

      光伏玻璃供不应求,公司业绩增长显著。本期业绩预增的主要原因有两点:光伏玻璃价格持续上升,公司玻璃类产品毛利率提高;本期收到政府补助约7400 万元。2020 年以来,光伏玻璃被列入产能置换范围,供给严格受限,直到工信部12 月公布新的产能置换方案才得以放开。2020年是中国的光伏装机大年,全年新增装机容量约40GW,从而拉动了光伏玻璃的需求。在供不应求的格局下,光伏玻璃价格一路走高。

      紧跟市场发展规律,扩大光伏玻璃产能。根据宁夏回族自治区工业和信息化厅发布的新闻,公司太阳能光伏轻质面板项目于2020 年10 月开工,该项目分三期,全部建成投产达效后,预计实现年产值40 亿元。随着“十四五”期间光伏装机加速进行,光伏玻璃的景气度将进一步提升,公司未来的业绩有望步入新一轮增长周期。

      立足纯碱业务,应对原材料涨价风险。玻璃的原材料占生产成本的比例为43%,而纯碱占到原材料成本的54%,因此纯碱价格对玻璃成本影响较大。公司在山东昌邑拥有产业基地,主要生产纯碱、小苏打等产品。

      目前公司纯碱产销量在国内位于行业前列,纯碱生产基地能够为玻璃生产提供原材料,应对原材料涨价风险。

      加码Low-E 玻璃,符合节能减排理念。根据2020 年12 月公告,公司淄博本部550t/d 的Low-E 镀膜玻璃生产线点火,其主要产品为优质浮法玻璃和Low-E 镀膜玻璃。相较于普通玻璃,Low-E 镀膜玻璃具有优异的隔热效果和良好的透光性,节能效果比较理想,也符合“十四五”规划的节能减排理念。

      上调盈利预测,给予公司“买入”评级。公司2020 年业绩远超预期,且随着公司新建生产线陆续投产,伴随光伏玻璃高景气,预计公司2020-2022 年归母净利润增速为297%/51%/40%,EPS 为0.27/0.41/0.58 元。

      风险提示:生产线建设不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。