永高股份(002641)：企业赋能成效显著 步入优质发展阶段

　　事件：

    　　公司发布2020年度业绩预增公告，预计2020年归母净利润为7.45亿元-7.96 亿元，同比增长45%-55%，EPS 为0.6 元/股-0.64 元/股。

    　　内容：

    　　2020 低开高走，业绩亮眼。公司2020 前三季度实现归母净利润5.38 亿元，同比增长64.27%，单季来看，Q2- Q3 产销持续恢复，Q3 业绩创上市单季新高，实现归母净利同比增长102.06%，预计第四季度归母净利润为2.07 亿元-2.58 亿元，同比增长11.29%-38.71%。增长显著主要原因为： 1）主业管道业务保持增长；）太阳能业务持续向好；PVC 套期保值、议价能力提升。截至Q3 公司2020 年PVC 期货套期合约浮动盈利为5092 万元，预计可在一定程度上对冲第四季度PVC 原材料价格大幅上涨；作为国内A 股上市规模最大塑料管材企业，议价能力逐步提升；2020 年Q3 综合毛利率为25.66%，环比提升1.97pct。

    　　主动拓展营销，B 端龙头优势显著。公司在2020 年在房地产管材首选品牌中排名上升至第二位，近年公司对销售人员引进绩效倍增，过程标准化，积极赋能销售人员，提升销售人员能动性，进一步扩大品牌优势，提升市占率。

    　　产能优化管理升级，子公司有望打开新局面。公司内部调整，进行业务布局优化，充分发挥总部引导职能，拆分深圳永高全国配送业务，长距离跨区域运输情况改善，费用水平有望降低。且公司在台州新设立工程建设子公司进军市政工程领域，附加客户品牌质量意识提升，区域协同效率提升，天津永高与重庆永高有望提升盈利能力贡献利润；太阳能业务持续向好，有望继续稳步发展。截至2020 年Q3，公司全资子公司公元太阳能营收为2.88 亿元，净利润为1588.72 万元，2020H1 太阳能产品营收同比增速为26.68%，为满足产能需求的扩大，公司在安徽新建太阳能公司，随着太阳能产业链的完善，投资回报显著，公司太阳能业务有望继续稳步发展。

    　　给予公司买入评级。根据公司业绩公告调整盈利预测与目标价。预计公司2020-2022 年归母净利润为7.86/9.38/11.37 亿元；EPS 为0.64/0.76/0.92元；对应PE 为10/8/7 倍。

    　　风险提示：应收账款回收不及预期，盈利预测与估值不及预期。