投资策略周报:震荡整固 春季行情仍有望延续

类别:策略 机构:华西证券股份有限公司 研究员:李立峰/易斌 日期:2021-01-17

本周市场受到金融数据回落,市场获利回吐等因素影响,整体呈现调整。全周上证指数,中小板指和创业板指涨跌幅分别为-0.10%,-2.03%和-1.93%。2020 年11 月以来,市场整体呈现震荡,多数投资者对于年末打破市场均衡仍存在较大疑虑。在这样的环境下,华西策略先后发布《演绎跨年行情,聚焦三条确定性投资主线》,《识别年末噪音因子,坚守三条投资主线》,《跨年行情渐次展开,积极把握三条投资主线》和《短期扰动不改跨年行情中期趋势》等多篇报告,提示 “随着年末的临近,市场有望迎来跨年行情”。站在当前时点,虽然市场短期经历震荡整固,但是中期来看春季行情仍然有望延续。

    2021 年第二周A 股经历一段“震荡整固期”。一方面,A 股在2020 年年末未发生指数调整的前提下继续上攻,“白酒、新能源、新能源车、军工”等行业股价涨幅较大,引发获利盘的阶段性调仓,进而使得近期市场出现调整。另外一方面,基金短期赎回操作也加剧了市场短期调整。公募产品年初发行火爆,但新公募产品申购资金部分是由于存量资金的腾挪,即赎回存量持有的基金而申购新基金,A 股在连续成交金额上万亿的规模前提下,这种赎回资金的腾挪(新增资金未能及时跟进)使得A股出现了阶段性的调整。

    整体来看,国内权益资产相较海外仍具性价比,企业盈利呈现结构亮点,年初基金发行火爆,市场调整空间有限。全球资产配置荒环境依旧存在,美联储基调“鸽派”十足,超低利率和负利率仍是一季度流动性所处的环境,外资持续增持A 股;“北上资金”连续7 个交易日净流入,年初至今累计净流入362.85 亿; A股企业盈利呈现结构性亮点,“泛消费”行业、高端制造业、资源类行业盈利均处于较快增长;年初至今火爆发行的新权益基金将逢低建仓,这在一定程度上封住A 股下跌空间。

    调整之后的A股将继续上演“循环牛”,A股后市不悲观。诸多迹象来看,A 股调整接近尾声,A 股迎来将再次布局期(新发基金将逢低建仓)。行业配置方面:1 月份行业配置上除了重视必需消费品(食品饮料&医药)配置外,受财政刺激的顺周期(“化工&高端制造”);以及,遵循美股映射也是重要的配置思路,如“新能源、电动车产业链(有色、电新)、消费电子链”等。

    风险提示:

    海外刺激不及预期,海外疫情超预期,金融去杠杆加速。