兴业银行(601166)2020年业绩快报点评:营收维持两位数增长 资产质量改善超预期

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王一峰 日期:2021-01-15

  事件:

      1月14日,兴业银行发布2020年度业绩快。实现营业收入2031.37亿元,YoY +12.0%;拨备前净利润1519.74亿元,YoY +14.8%;归属于母公司股东的净利润666.26亿元,YoY +1.2%。加权平均净资产收益率12.62%(YoY-1.40pct)。

      点评:

      营收增速维持两位数,累积盈利增速转正。兴业银行2020年营收、拨备前净利润及归母净利润同比增速分别为12.0%,14.8%及1.2%,营收增速自2020年中报以来,均延续两位数增长,全年盈利增速回正。四季度单季来看,营收、拨备前净利润及归母净利润同比增速分别为14.9%,20.9%及34.6%,全年总资产同比增速10.5%,其中贷款增速15.2%,测算贷款占比较上年未提升2.1个百分点至50.2%,资产端结构进一步优化。预计四季度息差呈现较强韧性,中收在银行理财、基金代销等业务带动下延续高增速的趋势,进而对营收形成有力支撑。

      不良实现双降,资产质量环比明显改善。截至2020年末,公司不良贷款余额环比三季度未减少71.2亿元至496.6亿元,不良率环比三季度未下降0.22个百分点至1.25%,不良余额及不良率实现双降。与此同时,拨备覆盖率较三季度未提升7.14个百分点至218.8%,拨备覆盖率提升,风险抵补能力增强。

      业绩快报释放积极信号,银行业2020年整体业绩有望好于预期。兴业银行作为首家发布业绩快报的股份行之一,全年盈利实现回正,且资产质量环比改善、拨备覆盖率有所提升,2020年上市银行整体业绩有望好于预期。

      盈利预测、估值与评级:兴业银行近年来持续推动"1234"战略体系构建,坚持商行和投行双向联动。2020年在疫情影响下,全年营收仍实现了两位数增长,归母净利润增速回正并超过我们此前预测。根据业绩快报数据,小幅上调2020-22年EPS预测为3.21/3.48/3.73元,对应PB分别为0.8/0.6/0.6,维持"买入”评级。

      风险提示:房地产贷款集中度新规或对未来信贷投放策略形成一定约束,国内经济修复不及预期,可能导致资产质量边际恶化。