策略研究:2021年A股增量资金测算

类别:策略 机构:华安证券股份有限公司 研究员:郑小霞/刘超 日期:2021-01-14

2021年A股增量资金预计将超1.6万亿。

    仅考虑机构,2021 年A 股市场增量资金预计将超1.6 万亿。资金净流入方面,1)公募基金预计新增1.2 万亿;2)北上资金预计净流入2850 亿;3)险资预计新增3800 亿;4)理财子预计新增1000 亿;5)私募预计新增1000 亿;6)养老保障体系预计净流入2500 亿,其中年金部分2000 亿,社保部分500 亿。资金净流出方面,预计将有6500 亿IPO 资金形成分流。

    关注机构中长线资金,分项来看各类型资金净流入变化。

    公募基金:预计净流入近1.2 万亿。根据目前1 季度待发+正在发行基金,以2020 年平均发行份额为基准,八成仓位计算,预计将新增1.2 万亿资金。

    北上资金:预计净流入2850 亿。以2018 至2020 年北上资金平均每年净流入为标准,预计2021 年将净流入2850 亿元。

    保险资金:预计净流入3800 亿。过去6 年险资运用资金余额平均提升2 万亿,权益投资占比平均提升0.5%,预计2021 年险资权益净流入增量3800 亿。

    理财子:预计金流入1000 亿。预计2020-2029 年权益二级市场共有1 万亿增量,平均每年预计增量资金为1000 亿。

    私募:预计净流入1000 亿。以2015 年至2020 年的私募平均发行规模为基准,九成仓位计算,预计2021 年权益增量资金近1000 亿。

    养老保障体系:预计净流入2500 亿。其中,三支柱中的年金部分预计净流入2000 亿,社保预计净流入500 亿,第三支柱的个人商业养老包含在险资部分。

    养老保障之年金:预计净流入2000 亿。以2020 年9 月年金运作金额为基准,按照权益投资额提高10%进行计算,将会有2000 亿元的增量资金。

    养老保障之社保:预计净流入500 亿。2019 年末仅考虑前十大股东,社保基金投资A 股市值近3900 亿,约占委托资产的25%(股票投资仅限于委托投资)。

    按照投资A 股占委托投资比例不变计算,预计净流入500 亿。社保部分,各省市委托投资的养老基金或是未来主要增量来源。

    IPO:预计净流出6500 亿。按IPO 排队审核进行计算,保守预计募集金额将达到约6500 亿元,形成分流。若考虑相对于注册制,核准制上市时间更不具确定性,那么仅考虑科创板和创业板IPO,预计将有5600 亿元的资金分流。

    2021 一季度新发基金主题看配置方向,集中新兴产业。

    从一季度新发基金主题来看2021 年配置主线,基金发行主题集中在新兴产业,包括医药、新兴产业、消费、科技、新能源车等,与“十四五”建议稿方向一致。

    风险提示。

    资金净流入预测依赖假设条件和历史数据,与实际情况存在一定差异,仅作为参考。