通信行业2021年1月投资策略:静待估值修复 关注运营商+车联网机会

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成/马成龙/陈彤/付晓钦 日期:2021-01-13

12 月行情回顾:通信板块继续大幅回调,估值已达历史低位2020 年12 月通信(申万)指数下跌176.92 点,跌幅7.7%,弱于大市,全市场排名倒数第二。通信板块估值持续回调,12 月底估值为37.48 倍,已回到2018年底的低水平。从近一年的情况看,已经创一年以来的新低。

    通信行业各细分领域全面下跌,其中5G 板块幅度最大,统一通信板块表现较好。

    20 年5G 发展超预期, 21 年应用端有望加速推进2020 年三大运营商全年新增5G 基站约58 万个,累计已建成5G 基站71.8 万个,远超年初制定的新增50 万的目标,尤其是中国移动的建设数量大超预期。

    中国移动和中国电信的5G 套餐用户数于20 年11 月底分别达到了1.47 亿和近8000 万,全年有望大超年初制定的目标,5G 用户数转化在加速。

    车联网作为5G 最重要的应用场景之一,在Tesla 引爆的新能源汽车潮流下有望加速推进,IDC 预测到2024 年,全球出货的新车中超过71%将搭载智能网联系统,行业5 年复合增速14.5%。无线通信模组(移远通信、广和通等)以及OBU/RSU 环节有望充分受益。

    运营商纽交所摘牌,关注短期冲击带来的投资机遇受运营商被纽交所要求强制摘牌影响,运营商A 股及港股持续下挫,估值创近10 年的新低。

    而实际上,运营商基本面表现良好,以中国联通为例,随着5G 高ARPU 值有户数的不断增加,公司2020 年前三季度整体ARPU 值已经实现了环比不断提升,相应移动业务季度收入环比增长。此外,公司产业互联网业务收入占比持续提升,带动公司EBITDA 利润率不断提升。

    我们认为,运营商在5G 时代已经全面进行战略转型,由2C 服务向2B 服务延伸,盈利能力有望增强,资产价值有望提升,估值也有望得到修复,相应板块投资机会值得重视,重点关注中国联通。

    重点推荐组合:

    2021 年1 月份的重点推荐组合为:亿联网络、移远通信、中际旭创、广和通、万国数据、中兴通讯、中国联通、新天科技。

    风险提示:

    全球疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化