12月份CPI、PPI数据点评:CPI同环比转降为升 PPI继续修复

类别:宏观 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:费小平 日期:2021-01-12

  事件:中国12 月CPI 同比增长0.2%,预期增长0.1%,前值下降0.5%。

      12 月PPI 同比下降0.4%,预期下降0.7%,前值下降1.5%。2020 年全年累计CPI 同比上涨2.5%。

      12 月CPI 同比超预期,食品价格为主要拉动。疫情以来,CPI 同比增速持续呈缩小趋势,但因消费需求走强、特殊严寒天气和成本上升,CPI同比转降为升。12 月食品价格同比上涨1.2%,转跌为升,较上月大幅回升3.2 个百分点,是CPI 上涨的主要拉动力。其中,猪肉价格同比下降1.3%,较上月降幅收窄11.2 个百分点。总计畜肉类价格上涨0.6%,较上月大幅回升7.9个百分点。不过鲜菜价格同比涨幅收窄2.1 个百分点,鲜果价格涨幅扩大2.9 个百分点。非食品价格平稳,同比不涨不跌,其中消费品价格上涨0.2%,由跌转升;服务价格与上月持平,连续三个月为0.3%。核心CPI 稳中有降,较上月涨幅回落0.1 个百分点。

      12 月CPI 环比上涨0.7%,低温天气增加食品运输成本。因元旦假期,消费需求回暖明显,加上饲料价格上涨,12 月食品价格环比回升5.2 个百分点,其中猪肉环比上涨6.5%,结束连续三个月环比下跌势头。低温天气增加运输成本,鲜菜和鲜果的价格分别上涨8.5%和3.5%,共影响CPI 上涨约0.28 个百分点。非食品价格环比小幅上涨0.1%,受国际大宗商品价格上行的影响,交通工具用燃料环比大幅上涨5.1%,较上月回升5.4 个百分点;国内疫情有所反复,旅游、其他用品和服务价格均下降。

      PPI 继续修复,国际大宗商品价格上行,供暖需求增加。从同比来看,12 月PPI 下降0.4%,降幅连续2 个月收窄,持续修复改善。其中生产资料价格同比降幅收窄1.3 个百分点。受国际原油价格上行影响,石油和天然气开采业以及化学原料和化学制品制造业价格同比降幅收窄。此外,国际大宗商品价格上行带动有色金属冶炼和压延加工业以及黑色金属冶炼和压延加工业价格分别同比上涨8.3%和5%,而且均涨幅扩大。

      从环比来看, PPI 涨幅扩大,12 月上涨1.1%,为2020 年最高点。冬季供暖需求明显增加,燃气生产和供应业以及煤炭开采和洗选业价格分别上涨4.1%和3.5%,涨幅均扩大1.3 个百分点。

      预计物价仍将维持平稳,PPI 则持续改善。2020 年全年CPI 同比上涨2.5%,完成物价调控目标。从CPI 来看,短期春节因素或带来食品和猪肉价格的持续上涨,推动物价继续小幅回升,但之后物价仍将逐步回归平稳走势。PPI 方面,随着海内外需求回暖和全球经济恢复加快,大宗商品价格将有望持续走好,带动PPI 同比增速持续改善,未来将逐步回归正增长格局。仍需关注国内外疫情发展、中美贸易摩擦以及国际大宗商品价格波动对物价的影响。

      风险提示:国内外疫情反复,中美贸易摩擦,油价大幅波动