新城控股(601155)2020年12月销售数据点评:全年结转高增 销售快速改善

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:鲁星泽 日期:2021-01-12

  事项:

    1 月9 日,新城控股公布12 月销售数据,12 月公司实现签约金额310.6 亿元,同比+28.1%;实现签约面积319.9 万平方米,同比+31.1%。此外,公司2020年累计结算面积2,232.5 万方,同比+104.6%;累计实现租金收入53.6 亿元,同比+30.4%。

      评论:

    12 月销售311 亿、同比+28%,全年2,510 亿,同比-7%,销售快速改善12 月公司签约金额310.6 亿元,环比+6.9%、同比+28.1%;签约面积319.9 万平,环比+26.9%、同比+31.1%;销售均价9,709 元/平,环比-15.8%、同比-2.3%。

      1-12 月公司累计签约金额2,509.6 亿元,同比-7.3%,较前值+3.5pct,完成全年销售计划的100.4%;累计签约面积2,348.9 万平,同比-3.4%,较前值+3.8pct;累计销售均价10,685 元/平,同比-4.0%。公司全年销售目标顺利完成,并且月度销售增速加速改善。鉴于公司土储以长三角区域为主、布局城市库存普遍偏低,可售货值仍较充裕、并且19 年4 季度以来拿地重启并趋于积极;同时公司杠杆水平处于行业低位,可赋予未来更大拿地弹性;综合以上,预示后续公司拿地、推盘料将继续低位回升,并预计21 年销售将继续有所改善。

    20 年拿地额+57%,拿地/销售额比42%,拿地趋于积极,且城市能级上移12 月公司在成都、苏州、常州、南通等14 城共新增16 个项目,新增建面421.7万平,环比+86.5%,同比+79.4%;对应地价121.5 亿元,环比+11.8%,同比+230.0%;拿地额占比销售额39.1%,较上月+1.7pct;拿地面积占比销售面积131.9%,较上月+42.1pct;拿地权益96.3%,较上月+12.3pct,平均楼面价2,880元/平,环比-40.1%,同比+83.9%。1-12 月,公司新增建面2,862.5 万平,同比+31.6%;对应总地价1,049.1 亿元,同比+56.7%;拿地额占比销售额41.8%,较上年的24.7%上升17.1pct,拿地面积占比销售面积高达121.9%,拿地保持积极;平均楼面价3,665 元/平,较上年+19.0%,拿地均价占比销售均价34.3%,较19 年+6.7pct,源于公司加大一二线布局推动。

    投资建议:全年结转高增,销售快速改善,维持“强推”评级新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略,先发布局商业地产,打造优质成长标杆,乘风广阔消费市场;同时塑造了高周转开发成长典范,新环境下调整战略,争取更稳健持续成长。我们维持公司20-22 年每股盈利预测分别为6.98、8.72、10.45 元,对应20/21PE 分别仅4.9/3.9 倍,19A 股息率高达5.0%,我们看好公司“住宅+商业”双轮驱动的发展战略,维持目标价47.64 元,对应20/21PE 为6.8/5.5 倍、相当于每股NAV 折价33%,重申“强推”评级。

    风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。