新城控股(601155):销售持续恢复 拿地保持积极

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/徐鸥鹭/靳璐瑜 日期:2021-01-12

  事件:

      2020 年12 月,公司实现合同销售面积319.85 万平方米,同比增加31.08%;合同销售金额310.55 亿元,同比增加28.12%;销售均价9709元/平方米,同比下降2.26%。1-12 月累计实现合同销售面积2348.85万方,同比下降3.42%;实现合同销售金额2509.63 亿元,同比下降7.33%;销售均价10685 元/平方米,同比下降4.04%。

      点评:

      12 月销售同比增长,全年略下滑。2020 年12 月,公司实现合同销售面积319.85 万平方米,同比增加31.08%;合同销售金额310.55 亿元,同比增加28.12%;销售均价9709 元/平方米,同比下降2.26%。

      1-12 月累计实现合同销售面积2348.85 万方,同比下降3.42%(1-11月同比下降7.27%);实现合同销售金额2509.63 亿元,同比下降7.33%(1-11 月同比下降10.81%);销售均价10685 元/平方米,同比下降4.04%。

      拿地保持积极。公司12 月新增16 个土地项目,拿地建面421.7 万方,拿地金额121.5 亿元,拿地均价2880 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重39.1%。2020 年1-12 月累计拿地金额1105 亿元,拿地总建面3487.7 万方,拿地均价3170 元/平方米,拿地金额占销售金额比重为44.1%,去年全年此比例为24.6%。12 月拿地金额中,占比较高的城市有:南通(17%)、常德(11%)、福州(9%)。

      财务结构稳健。截至三季度末,公司的净负债率仅为42.5%,处于行业内较低水平,剔除合同负债的资产负债率为64.1%,现金短债比为2.07。12 月完成发行4 年期境外债券,票面利率4.8%,融资成本较低。

      投资建议:新城控股销售逐步回暖,拿地保持积极,财务结构稳健。

      我们预计2020-2021 年EPS 分别为6.74 元、7.88 元,按照2021 年1月8 日收盘价,对应的PE 分别为5.1 倍和4.3 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:货币政策大幅收紧,居民去杠杆力度超预期。