房地产行业投资机会梳理:“B”评级房企系列之美元债一级投资机会

类别:行业 机构:克而瑞证券有限公司 研究员:孙杨 日期:2021-01-11

  投资要点

      本次梳理投资机会是利用Bloomberg 中的房企美元存量债数据整理出2021 年前两个季度将要到期的美元债券,同时从一月以来房企发行美元债的情况来看,目前一级发行票息有走低的趋势,房企以低成本资金置换目前现存的高成本债务的意愿增加,因此我们也考虑了公司在前两个季度预计可赎回、可售回的美元债。

      整理出相关债权数据后,结合新发美元债只能用于“借新还旧”的政策要求,回溯至2020 年第四季度(不早于8 月),测算并剔除已提前募集资金偿还一季度到期债券的情况,来梳理穆迪主体单“B”评级系列房企前两季度的美元债投资机会。

      测算中涉及的房企预计到期的美元债存量金额经过Bloomberg、Wind 以及公司公告的交叉验证,公司公告所提及的提前赎回行为皆经过检验,相关涉及提前赎回的债券剩余金额以公司最新公告以及Bloomberg 数据所对应的金额为本次报告最终结果。

      经过梳理,一季度有投资机会的“B”评级系列房企,我们建议关注合景泰富集团、中骏集团控股、中国奥园、新力控股集团、大发地产,相关房企的详细投资机会梳理请见正文。

      二季度有美元债赎回或到期,一季度存在发行机会的“B”评级系列房企,我们建议关注金科股份、融信中国、佳源国际控股、景瑞控股、力高集团、银城国际控股,相关房企的详细投资机会梳理。

      另天誉置业虽然于一、二季度无美元债到期,综合其存量债二级市场收益率及公司的额度情况考量,我们仍推荐关注公司存在的投资机会。

      关于“B”评级系列房企第三、四季度美元债的到期、赎回、售回规模详细数据请联系分析师获取。

      风险提示:企业融资风险、数据风险、信用风险,详细内容请见本报告P6的风险提示部分