北京银行(601169):综合化布局领先 发展科技文化金融

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈娟/蒋昭鹏 日期:2021-01-11

  综合化布局领先,发展科技文化金融

      北京银行资产规模领先于上市城商行,网点布局较广赋予银行持续增长动能;因地制宜发展科创金融、文化金融,并逐步将其成功经验推广至全国;综合化布局领先,有望带动非息收入增长。资产质量稳步改善,存量包袱逐渐出清。我们看好公司基本面向好前景。我们预测公司2020-2022 年EPS 为0.97/1.00/1.07 元,目标价6.19 元,维持“增持”评级。

      贷款占比提升,打造科技文化金融特色

      北京银行资产规模位于上市城商行首位,贷款占比不断提升,2020Q3 末达到54%。北京银行网点布局广泛,2020 年6 月末共有679 个分支机构,相较于其他城商行优势明显,有较强的资产规模扩张动能。而从贷款结构看,北京银行因地制宜发展科技金融、文化金融业务,特色突出。北京银行在支持北京地区科技文化企业发展的同时,通过特色支行向全国推广经验。2020 年6 月末,北京银行已在全国设立科技特色支行23 家,文化特色支行21 家,科技金融贷款投放1649 亿元,文化金融贷款投放668 亿元。

      综合化布局领先,中间业务待发力

      北京银行子公司牌照丰富,涉及保险、基金、消费金融和金融租赁,与其他城商行相比,综合化经营优势明显。2020 年12 月,北京银行为北银消金增资扩股,发力消费金融行业。北京银行受到疫情和理财业务整改影响,2020 年前三季度中间收入同比负增长。2020 前三季度中间收入占营业收入占比为12.7%,处上市城商行中等水平。1-9 月中间业务收入同比-6.8%,增速较1-6 月+6.9pct,增速已出现回升趋势,未来随着疫情的好转、理财业务整改的完成,中间业务收入有望恢复增长。

      资产质量改善,资本有望补充

      2020 年以来,北京银行受疫情影响,存量风险加快暴露,2020Q3 有一定边际改善。9 月末北京银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.52%、224%,较6 月末-2bp、+4pct。1-9 月信用减值损失同比+24.8%,增速较1-6 月-8.8pct。拨备计提力度仍较大,风险抵御能力较强。随着存量风险逐步出清,北京银行资产质量有望改善。2020 年9 月末北京银行资本充足率、核心一级资本充足率分别为11.33%、9.20%,较6 月末+0.21pct、+0.19pct。

      央行经济工作会议提出多渠道补充银行资本,后续资本有望稳步补充。

      目标价6.19 元,维持“增持”评级

      鉴于公司保持较强拨备计提力度,我们上调2020-2022 年信用成本预测,我们预测2020-2022 年EPS 为0.97/1.00/1.07 元(前值为1.07/1.16/1.26元),2021 年BVPS10.32 元,对应PB0.47 倍,可比公司2021 年Wind一致预测PB 为0.86 倍,公司盈利能力相对稳定,风险抵御能力增强,相比同业的估值折价应有缩小空间。我们给予2021 年目标PB0.60 倍,目标价由5.83~6.32 元调至6.19 元。

      风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。