宏观策略周报:制造业持续复苏 但斜率趋缓

类别:宏观 机构:南华期货股份有限公司 研究员:马燕/戴朝盛 日期:2021-01-08

  核心观点:

      1.12月制造业PMI仍旧持续复苏,但斜率有所放缓,产出缺口进一步收窄。结合生产指数的季节性特征以及高频数据看,当前生产已基本靠近潜在水平,需求端内外需略有降温,总体经济恢复波澜不惊,当下主要矛盾集中在需求端的进一步恢复上。根据出厂价格指数以及原材料价格指数看,近期出现通胀加速迹象,12月PPI环比或将加速回升。

      2.12月非制造业PMI中商务活动指数升,服务业回落,均较上月有所回落,但仍居下半年以来的景气度相对高位,建筑业PMl小幅回升,受房地产拉动在非制造业中景气度最高。商务活动以及服务业PMI的小幅回落或与11与以来国内再度零星散发的疫情有关。服务业就业略有回落,值得注意的是,相比于大多数分项的回落态势看,价格指数中投入品价格和销售价格分别出现1.6和1.3的回升幅度,与近期大宗商品价格明显上涨密切相关,暗示12月PPI或将加速上行。

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