捷顺科技(002609)：业绩逐季向好 智慧停车业务快速发展

　　事件

    　　1 月7 日晚，公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年实现归母净利润1.42 亿元至1.85 亿元，同比增长0%至30%。

    　　简评

    　　1、业绩逐季向好,疫情影响消退。

    　　公司预计2020 年全年实现归母净利润1.42 亿元至1.85 亿元，同比增长0%至30%，其中四季度归母净利润0.80 亿元至1.22 亿元，同比增长10%至69%。20Q1 至20Q3，公司单季度归母净利润分别为-0.19 亿元、0.47 亿元、0.35 亿元，同比增速分别为-13.37%、-31.84%、89.05%。在经历上半年疫情对公司业务的较大影响后，三、四季度以来公司业务逐渐恢复正常，业绩实现同比较快增长。

    　　2020 年，公司整体新签订单增速34%左右，新签订单的实施交付带来公司利润的增长。

    　　2、捷停车驶入快车道，云托管稳步发展，城市停车订单饱满。

    　　公司在稳定传统业务的基础上，重点拓展捷停车、云托管、城市停车等新业务。捷停车方面，根据公司公众号披露数据，截至2020年末，捷停车已在全国350 城市实现场景覆盖，覆盖停车场数量超过1.5 万个，全年净增0.4 万个，涉及车道近6 万条，全年净增1.6 万条，覆盖车位数超600 万个，全年净增150 万个，累计线上注册用户数超3000 万，全年净增1800 万。捷停车·租车位覆盖深圳81 个智慧停车场，近8000 个共享车位全部接入“深圳共享停车”平台，未来还有31 个错峰停车项目、超300 个预约车位项目在加速接入中。云托管方面，截至2020 年末，公司云托管车道超过5000 条，全年净增超过4000 条。城市停车方面，2020 年公司中标近20 个新项目，共落地城市近40 个。我们认为，随着疫情缓解，公司捷停车、云托管、城市停车业务将进一步加速，驱动业绩向好。

    　　3、全年现金流有望转正。

    　　近两年公司现金流不佳，主要受分期付款模式和大客户战略影响。今年以来，市场竞争环境向好，同时公司缩小分期业务规模，云托管等新业务逐步放量，二、三季度现金流同比明显向好，前三季度经营净现金流为-0.25 亿元，较上年同期增加1.17 亿元，公司2020 全年现金流有望转正。

    　　4、盈利预测及投资建议：公司系国内智慧停车行业龙头，已由传统的硬件提供商转型为智慧停车SaaS 服务提供商，捷停车、云托管业务仍在加速兑现，城市停车业务订单饱满，未来营收贡献有望显著增长。我们预计公司2020/2021/2022 年归母净利润分别为1.6 亿元、2.1 亿元、2.8亿元，对应PE 分别为33X、25X、19X，维持“买入”评级。

    　　5、风险提示：疫情影响超预期，公司智慧停车运营服务业务发展不及预期，行业竞争加剧等。