宏观策略周报：房地产贷款管理制度发布 整体影响中性

　　摘要：

    　　一、上周经济及市场回顾：

    　　上周商品表现继续分化，工业品大多偏弱，部分农产品偏强。上证综指突破近半年箱体区域，创近2 年新高。受流动性充裕影响，债市继续上涨。

    　　国内商品涨跌幅前五：乙二醇3.94%、豆粕3.35%、菜粕3.31%、螺纹3.02%、纸浆2.86%；硅铁-2.46%、锰硅-2.04%、沥青-1.38%、沪镍-1.35%、沪铜-1.27%沉淀资金流入流出前五(亿元)：豆粕3.65、螺纹2.60、热卷1.30、乙二醇1.10、沥青0.83；焦炭-7.03、沪铜-3.51、铁矿-2.70、焦煤-1.87、甲醇-1.60板块沉淀资金流入流出(亿元)：贵金属2.43、农产品1.27、有色金属-7.80、黑色建材-13.48、能源化工-13.64

    　　二、本周重点关注：

    　　2020 年12 月31 号央行、银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，对此我们解读如下：

    　　第一、房地产贷款集中度管理制度的目的是实施好房地产金融审慎管理制度，推动金融、房地产同实体经济均衡发展。

    　　第二，房地产贷款集中度管理制度规定了各类银行房地产贷款余额占比及个人住房贷款余额占比的上限，其中大银行上限较高，规定的上限与当前实际比例大体接近。

    　　第三，房地产贷款集中度管理制度对房地产市场的影响总体中性，有利于房地产的平稳发展。监管层制定房地产贷款集中度管理制度的目的是为了促进房地产平稳健康发展，不会制定过低的房地产贷款和个人住房贷款占比上限导致房地产贷款紧缩的结果。目前我国金融机构房地产贷款和个人住房贷款占比分别为28.8%、19.8%，显著低于大型银行的占比上限，略高于中型银行的占比上限。大型银行的体量高于中型银行。整体来看，占比上限对银行业也不会产生整体性的紧缩结果。

    　　风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化