美的集团(000333)：不一样的美的 年轻、科技、全球化

　　公司近况

    　　12月30日，美的发布新战略“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”；12月31日，美的是Bilibili跨年晚会“2020最美的夜”

    　　首席合作方，评论

    　　2011年，美的制定“产品领先、效率驱动、全球运营”战略，已取得显著成效：1）三大战略中，美的效率提升的效果最为显著，主要成果包括渠道扁平化、工业互联网、T+3、“一个美的，一个体系，一个标准”的数字化管理能力。2）美的在产品创新、产品品质方面相比历史有明显提升，在高端品牌领城，我们预计2021年COLMO销售额可达10亿元，具备一定规模。3）全球运营方面，美的在新兴市场国家已完成基地布局。

    　　新战略指明新方向：1）相比于原先的“全球运营”，“全球突破”

    　　更多聚焦品牌出海，我们看好中国企业品牌出海的大趋势，美的是大家电领域具有竞争力的公司，我们认为跨境电商将会成为美的全球扩张的重要助推力。2021年，美的目标是做到综合家电品类在海外主要电商平台销售额TOP10.2）“科技领先、数智驱动”

    　　体现了美的转型科枝集团的决心，美的研发投入规模已经具备明显的优势，除全球的2个研发中心外，2020年公司在上海新建全球创新园区，计划2024年投入使用，将向全球引进8千~1万名高端研发人才。3）“用户直达”是渠道扁平化战略的进一步升级，品牌年轻化：1）美的是传统家电品牌中品牌年轻化较为成功的企业之一。我们认为这预示着随着年轻一代的成长，美的市场份额有机会进一步提升，2）Bilibili是中国年轻一代的视频平台，美的和Bilibili的跨界合作表明美的注重采用与时俱进的营销手段在年轻用户心日中建立品牌形象，而过去我们看到美的更多的采用综艺节目冠名的方式进行品牌宣传。

    　　业务多元化，美的已不再是简单的家电公司：1）美的将业务板块调整为智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼字事业部、机器人与自动化事业部、数字化创新业务。2）暖通楼宇主要包括商用中央空调业务以及智慧楼宇相关的衍生业务，是国际成熟的多元化战略。12月11日，美的暖通收购菱王电梯。3）12月24日，机电事业群收购泰国日立压缩机（冰箱压缩机），加强东南亚布局。

    　　估值建议

    　　我们维持2020/21年EPS预测3.63元/4.28元，引入2022年EPS预测4.92元。维持跑赢行业行业评级，考虑跨年估值切换，我们上调目标价15%至123.0元，对应2021/2022年28倍/25倍P/E，涨幅空间25%。公司当前股价对应2021/2022年23倍/20倍P/E。

    　　风险

    　　市场需求波动风险；市场竞争风险。