11月工业企业利润数据点评:工业企业利润稳步改善

类别:宏观 机构:国开证券股份有限公司 研究员:杜征征 日期:2020-12-30

  内容提要:

      1-11 月规模以上工业企业利润总额同比增长2.4%,前值为增长0.7%;11 月当月规模以上工业企业利润总额同比增长15.5%,前值为28.2%。

      工业企业整体业绩趋于改善,行业分化依然明显。1-11月在41 个工业大类行业中,25 个行业利润总额同比增加,与10 月持平。装备和高技术制造业利润增长加快。

      其中,1-11 月装备制造业实现利润同比增长11.2%,增速比1-10 月加快1.6 个百分点,拉动规模以上工业利润同比增长3.8 个百分点。

      工业生产平稳加速助推企业利润。11 月工业增加值好于市场预期与前值,需求复苏、制造业投资加速、出口表现持续较好是近期供给继续高位增长的主要原因。

      单位成本首现下降,利润率继续小幅上行。11 月当月利润率为7.06%,同比提高0.63 个百分点;1-11 月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.08 元,同比下降0.01 元,累计单位成本为今年以来首次下降。

      工业品价格同环比改善减少拖累。考虑到PPI 修复上行趋势不改,预计明年3 月左右大概率转正,对整体利润的贡献从拖累转为正向拉动。

      总体而言,11 月工业企业利润平稳增长,虽然增速较10 月回落,但主要是2019 年同期基数因素所致,宏观基本面与中微观层面总体向好的趋势不改,高端制造业的引领作用持续显现。企业利润持续改善,有助于稳定企业情绪并扩大制造业投资,后者或将成为2021 年国内经济运行的一大亮点。

      风险提示:央行超预期调控,贸易摩擦升温,金融市场波动加大,经济下行压力增大,国内外疫情超预期变化风险,中美关系全面恶化风险,国际经济形势急剧恶化,海外黑天鹅事件等。