帝尔激光(300776):拟发转债建设激光转印、显示激光技术 打造成长新动力

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:李哲/崔逸凡 日期:2020-12-29

  事件:12 月28 日晚公司公告,拟发行可转债募集资金不超过8.4 亿元,拟用于高效太阳能电池激光印刷技术应用研发项目、新型显示行业激光技术及设备应用研发项目、补充流动资金,分别拟投入3.31、2.60、2.49 亿元,预计建设期均为3 年,于2021 年开始投入,预计于2023 年投入完成。

      布局激光转印技术,可用于多种技术路线。据公告,传统丝网印刷技术浆料印刷一般线宽在35um 以上,目前公司积极布局激光图形转印PTP 技术,能在无接触的情况下获得精密度小于20μm 的图形。该技术能够在提升电池转换效率的同时,大幅降低细栅银浆耗量,同时非接触式激光技术也适用于薄片化和大尺寸电池片生产。目前公司PTP 技术产业化推进情况良好,预计在PERC、TOPCon、HJT 等多种路线均可应用,尤其在银浆成本较高的HJT技术中应用前景广阔。

      切入面板显示激光设备,本地资源优势显著。据公告,近年来,中国新型显示产业规模从2012 年的740 亿元增长至2019 年的3725 亿元,年均增长率超过20%。在显示行业中,从材料、器件、电路设计、加工到最后的成品,均需要激光加工工艺的辅助证产品的质量和良率,如OLED 面板中切割、修复、剥离等工艺均需要激光设备参与,但目前激光设备仍严重依赖进口,国产化空间十分广阔。

      目前,国产面板三大厂商京东方、天马微电子、华星光电均已在武汉投入建厂,据公司公告,未来有望形成千亿级的产业规模。未来,公司有望充分利用本地资源优势,通过项目实施布局相关激光技术,加强与在汉面板厂商的技术、商务合作,扩大市场占有率,打造公司业绩新增长点。

      高效电池片技术百花齐放,公司布局全面率先收益。目前市场主流的PERC电池转化效率可实现23%,越来越逼近其24%效率上限,在光伏平价的降本增效压力下,亟需发展下一代高效技术。一方面,PERC+、TOPCON 等高效技术路线可基于老产线改造,将最大程度挖掘现有产线潜力,有望成为明年电池片重点建设方向。

      另一方面,由于HIT 电池在转化效率、使用寿命、电池参数等各项优势显著,或为下一代技术主流,今年成为其产业化元年。由于现有PERC 产线仍有提升效率空间,HIT 还需继续推进提效技术以拉开与现有产能差距,保证其领先地位。目前帝尔在PERC+、TOPCON、HIT 等各项技术路线均有激光技术布局,并已形成批量订单,未来有望充分受益于电池片技迭代浪潮。

      投资建议:公司作为光伏电池激光设备全球龙头,近年来市占率保持高位稳定,盈利能力较同行公司优势显著。受益于今年大尺寸对电池片设备迭代作用,公司新签订单同比大幅增长,同时公司积极开发新型激光技术,在高效电池片仍有较大应用空间,未来有望迎来业绩与估值同步提升。

      我们预测2020-2022 年公司净利润分别为为 3.62、4.73、6.27,对应EPS分别为 3.42、4.47、5.93 元。维持买入-A 评级。

      风险提示:光伏装机需求不及预期,公司新产品推广不及预期等。