宏观策略周报:工业利润维持高增 库存水平总体稳定

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:刘宾 日期:2020-12-28

  摘要:

      一、上周经济及市场回顾:

      上周商品市场涨跌互现,部分前期涨幅较大的品种显著回调,部分品种有所上涨。

      国内股市走势反复,总体震荡偏强。受流动性充裕影响,债市显著上涨。

      国内商品涨跌幅前五:硅铁 8.69%、纯碱 7.70%、连豆 6.96%、焦炭 6.33%、纸浆5.77%;苯乙烯-5.74%、PVC-4.75%、沥青-4.21%、沪铝-4.12%、沪胶-4.02%沉淀资金流入流出前五(亿元):焦炭 7.61、棕榈 2.46、苹果 1.28、豆粕 1.24、玉米 1.06;铁矿-13.72、沪铜-8.61、原油-6.21、螺纹-5.64、沪镍-4.95板块沉淀资金流入流出(亿元):农产品 2.28、贵金属-5.09、黑色建材-15.47、有色金属-21.80、能源化工-27.83

      二、本周重点关注:

      国家统计局公布 11 月份工业企业经营数据,该数据呈现两个特点:

      第一,工业企业利润保持了较高的增速,当月同比增长 15.5%。较好的工业盈利将推动未来制造业投资继续改善。今年 6 月份以来,工业企业利润增速大体维持在10%-20%的水平。11 月份 15.5%的利润增速继续亦维持在这一水平,反映当前企业盈利较好。1—11 月份工业企业利润同比增长 2.4%,增速比 1—10 月份提高 1.7 个百分点,也显著好于去年全年-3.3%的增速。较好的工业盈利将推动未来制造业投资继续改善。

      第二,产成品库存总体充足,同比增长 7.3%,增速提高 0.4 个百分点。工业企业尚未表现出趋势性的补库或者去库的现象。11 月规模以上企业工业增加值当月同比增长 7.0%,创年内新高。11 月份 PPI 环比上涨 0.5%,工业品价格表现亦较为积极。量价同增反映 11 月工业品需求较好。11 月份工业企业产成品存货同比增长 7.3%。根据我们推算,11 月份工业企业营业收入当月同比增长 6.5%,与产成品存货增速大体接近,这反映产成品库存总体充足。工业企业尚未表现出趋势性的补库或者去库的现象。

      风险提示:国内政策收紧、中美关系恶化