华宇软件(300271)：在手订单预判业绩准确率高 2021是业绩大年

　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，上调目标价为44 元。考虑2020 年四季度项目交付压力以及2021 年在手订单的业绩兑现，调整华宇软件2020-2022 年EPS 预测为0.61（-0.13）/1.10（+0.07）/1.82（+0.42）元。上调目标价为44（+9.19）元，对应2021 年40 倍PE。

    在手订单增速极高，叠加2020 年低基数，2021 年从一季度开始业绩可能大爆发。根据公司三季报电话会议公开披露数据：前三季度新签合同49.38 亿元，同比增加163%，其中法律科技同比增加59%，教育信息化同比增加16%，智慧政务业务同比增加1290%。假设四季度新签订单金额跟三季度持平（信创70%的订单在三季度），那么在手订单金额为87.88 亿元，相当于2020 年全年收入两倍以上。

    在手订单大概率2021 年能够确认收入。传统的法院信息化订单，一般确认收入是半年左右。信创集成订单大概三到六个月，需要看其他产品供应商的节奏。总的来看，现在在手的巨额订单2021 年确认收入的概率较高。

    往年订单转化为业绩的确定性高。我们可以通过历史数据观察华宇软件订单到业绩的转化概率，2018 和2019 年公司年末在手订单增长情况均可以提前预判业绩增长趋势，因此2021 年华宇软件业绩高增长可以从目前在手订单情况进行预判。

    风险提示：疫情反复，政策方向变化，股权激励解锁条件无法达成