粤开策略:2021年转债市场展望及投资建议

类别:债券 机构:粤开证券股份有限公司 研究员:李兴 日期:2020-12-25

  明年转债市场发展展望

      1、转债市场绝对价格相对较高和转债市场持续扩容影响下,投资者的操作空间受到一定压缩。一方面,由于正股涨幅较大,当前转债价格处于历史较高位,转债绝对价格峰值右移,另一方面,转债市场预计保持供给持续扩容,较难出现因牛市大量赎回的转债短期供给紧缺现象。

      2、转债市场持续规范,热炒现象有所降温。未来转债走势预计将以震荡向上为主,相比于估值因素,其正股的盈利能力作用凸显,转债投资更注重股性和自下而上的择券能力。目前市场对于转债个券的覆盖程度仍较低,转债市场仍有较大的挖掘潜力。

      关于转债投资的几点建议

      1、转债市场T+0、无涨跌幅等特性,更易被投机者热炒,投资策略需加强风险控制,尤其是价格极端波动时的止损和决策机制。

      2、转债的条款因素应在策略中考虑。如,实时跟踪转债的赎回、回售情况,避免出现转债强制赎回而忘记赎回的情况,根据转债未进入转股期、临近触发赎回/回售、进入赎回/回售期等不同时期的特性,判断是否区别制定策略。

      另外,可以跟进深沪两市交易制度的完善。

      3、量化策略的时长需要和转债特性符合。如,转债平均转股期限2-2.5 年左右,则不适宜制定过长时期的转债策略。

      4、正股基本面在转债择券中的作用越来越重要,在策略方面,可以考虑在转债池选择上优化,或者优化转债策略中的基本面因素。

      风险提示

      政策推进不及预期,外围环境超预期恶化