宁波港(601018):进一步整合省内港口资产 提升整体竞争力

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吉理/张晓云 日期:2020-12-17

  事件:11 月27 日晚,宁波港发布关于收购股权暨关联交易的公告

      公司拟以56.4 亿元的交易对价现金收购相关同业竞争资产股权,具体包括省海港集团持有的嘉兴港口控股集团有限公司、浙江海港嘉兴港务有限公司、温州港集团有限公司、浙江义乌港有限公司100%股权,以及浙江头门港投资开发有限公司持有的浙江头门港港务有限公司100%股权。

      本次交易标的情况。本次交易的标的都是浙江省内的港口资产,2019 年合计总资产120.9 亿元,净资产51.2 亿元,营业收入14.5 亿元,净利润亏损1.4 亿元;2020 年前7 月合计总资产124.4 亿元,净资产54.7 亿元,营业收入7.6 亿元,净利润3 亿元。

      本次交易对公司的影响。若以上市公司及同业竞争资产2019 年度数据静态测算,本次交易完成后,公司合并报表总资产将增加64.50 亿元,上升8.99%,合并报表营业收入将增加14.47 亿元,上升5.95%。本次交易完成后,上市公司合并报表范围将增加五家全资子公司。南北两翼港口资产的注入,将有利于公司充分统筹和利用全省沿海港口资源参与市场竞争,优化资源配置,按照“一体两翼多联”港口发展新格局,统筹优化航线布局和物流路径,完善揽货体系建设,大力开发存量业务潜力,提升省内市场份额,保持公司货物吞吐量稳步增长。

      盈利预测及评级。考虑股本变化及盈利预测调整,对公司2020-2021 年EPS 预测从0.26、0.28 元下调至0.21、0.23 元,预计公司2020-2022 年EPS为0.21、0.23、0.24 元,公司2020 年12 月16 日收盘价(3.70 元)对应2020-2022 年的PE 为17.9、16.4、15.4 倍,对应2020 年的PB 为1.1 倍,维持公司“审慎增持”评级。

      风险提示。中国进出口形势恶化,港口整合效果有待检验,安全生产事故,行业政策性风险