家用电器行业周报(第五十周)

　　本周观点：复盘白电龙头表现，稳定产业地位持续带来超额收益回顾海尔、美的、格力上市以来股价表现，仅在行业面临激烈价格竞争及强烈外部干扰的环境下，龙头股价表现偏弱，但在2012 年以来，三大白电龙头地位稳定，且股价表现持续长期趋势向上，仅在部分年份由于战略转型或外部冲击导致绝对收益及相对收益偏弱。目前时点，国内海外均有家电补库存需求，且地产销售景气度提升，疫情外部冲击已经充分消化，继续看好未来龙头超额收益表现。

    　　子行业观点

    　　白电：Q3 内销及出口恢复明显，Q4 继续看好综合龙头。小家电：线上渠道优势企业Q3 收入及净利润表现继续领先，Q4 关注线上增速。厨电：龙头厨电Q3 恢复更为明显，Q4 地产拉动作用继续显现。黑电：面板价格回升或对黑电企业盈利形成压力，Q4 收入表现或好于净利润。

    　　重点公司及动态

    　　公司推荐：1）海尔智家：全球资源布局领先，外销需求优化带来的增长有望凸显，公司持续优化组织结构、管理效率，盈利质量有望继续提升。2）格力电器：主动调整积极、驱动渠道去库存，且已经渡过最暗时刻。3）新宝股份：出口及国内电商业务均表现优异，估值回归至较低水平。

    　　风险提示：疫情影响及宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。