CPI、PPI点评报告:食品供给扩张 CPI增速由正转负

类别:宏观 机构:北京大学 研究员:蔡含篇 日期:2020-12-10

  要点

    食品供给增加,引致CPI 增速下滑。

    需求扩张叠加原油价格上涨,PPI 降幅显著收窄。

      11 月份,CPI 同比下降0.5%,CPI 增速由上月的正增长转为负增长;PPI 同比下降1.5%,降幅较前月收窄0.6 个百分点,CPI、PPI 剪刀差继续收窄。CPI 方面,本月CPI 同比负增长是2009 年以来首次由正转负,这主要是由于食品供给增加以及高基数效应导致的;PPI 方面,需求扩张叠加原油价格上涨,PPI 降幅显著收窄。

      食品供给增加,引致CPI 增速下滑

      10 月份,CPI 同比下降0.5%,CPI 增速由上月的正增长转为负增长,是2009 年以来首次由正转负。本月CPI 增速下滑主要是受食品价格增速大幅下滑的拖拽。食品价格由上月的同比增长2.2%,下滑至本月同比下降2.0%,食品价格增速下滑4.2 个百分点。

      导致食品价格增速下滑的主要影响因素有两点:其一是食品供给的增加,其二是去年同期的高基数效应。食品供给的增加引致食品价格增速的下滑,主要体现在猪肉供给增加导致猪肉价格下滑,受猪肉价格下滑影响,其替代品价格同比增速均出现不同程度的下滑。例如,猪肉的替代品牛肉、羊肉、水产品价格同比增速分别较前月下滑2.8、1.4、1.5 个百分点。

      高基数效应方面,2019 年11 月食品价格同比增长19.1%,显著高于2019 年其他月份。

      需求扩张叠加原油价格上涨,PPI 降幅显著收窄11 月份,PPI 同比下降1.5%,降幅较前月收窄0.6 个百分点,需求扩张叠加原油价格上涨是主要影响因素。一方面,近期数据显示,当前工业品供给、需求双双扩张,但需求扩张相对显著,对PPI 增速上涨起到拉升作用。1-10 月份全国固定资产投资同比增长1.8%,较1-9 月份上涨1.0 个百分点,需求扩张较为显著。另一方面,受国际原油价格上涨传导影响,国内化工产品价格增速、能源价格增速均出现了不同程度的上涨。截至11 月30 日,期货结算价布伦特原油价格为47.63 美元/桶,显著高于10 月30 日的37.36 美元/桶。受其影响,11 月化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业价格增速,分别较10 月上涨3.0、2.2 个百分点。

      从具体分类来看,原油价格上涨叠加需求扩张,生产资料价格增速上涨0.9 个百分点;受食品价格下滑拖拽,生活资料价格增速下滑0.3 个百分点。