智飞生物(300122):参股深信生物 拓展MRNA技术平台 丰富研发布局

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/祁瑞 日期:2020-12-08

事件:公司12 月7 日公告拟以自有资金人民币3500 万元认购深信生物10.189%的股权。深信生物是一家从事生物科技、医疗科技领域内的生物科技企业,依托其具有多年研究经验的研发团队,在mRNA 特别是LNP 递送技术领域搭建了行业领先的技术平台,创始人李林鲜博士师从Robert Langer 教授,目前为瑞典卡罗琳斯卡医学院助理教授,曾入选在《麻省理工科技评论》2017 年度科技创新35 人,在mRNA 领域特别是LNP 递送技术领域拥有十年以上的研发经验。

    mRNA 平台进一步丰富公司研发布局。mRNA 技术平台具有其独特的优越性,也是未来疫苗研发的主要方向之一。此次股权认购,有利于进一步完善布局,若进展顺利,将对强化公司核心竞争力以及公司稳健可持续长期发展产生积极影响。深信生物聚焦罕见病、肿瘤治疗性疫苗、肿瘤免疫治疗增强剂、感染性疾病预防疫苗四大方向,独有知识产权的新一代脂质纳米粒(LNP)递送技术处于国际领先水平,目前已构建多个LNP 化学结构库,未来有望应用mRNA技术开发多种预防及治疗药物。此次智飞生物丰富公司研发布局的同时,也为未来除预防性疫苗外的治疗药物布局,垫定了技术储备基础。

    公司重组蛋白新冠疫苗进入临床III 期,快速推进。疫苗仍然是终结新冠疫情的最有利武器,当前看海外疫情仍然难以得到控制,并且持久战的情况下各个国家不断加大对新冠疫苗的研发和采购。海外部分企业新冠疫苗临床数据优异,但未来供应全球市场仍然受到运输和产能限制,无法一家独大供应海外和中国市场,而智飞生物重组路径在这些方面具有自身明显优势,目前临床三期快速推进,未来有望大幅提升公司业绩。

    公司综合实力强劲,重磅产品预防性微卡处于审批尾声,研发管线估值重塑持续进行。研发管线中EC 诊断试剂已获批,预防性微卡已处于审批尾声阶段,有望于2020 年年内获批。其他产品还包括了23 价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗、四价流感疫苗、15 价肺炎疫苗都处于临床III 期阶段,EV71 疫苗、四价诺如疫苗、痢疾双价疫苗处于临床I 期到II 期阶段,未来几年将会逐渐上市销售,提供持续发展动力。我们认为市场对公司研发管线认知存在较大预期差,公司研发管线估值重塑持续进行。

    盈利预测:暂不考虑未来新冠疫苗研发成功可能带来的业绩回报,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为33.91 亿元、49.14 亿元以及61.64 亿元,同比增长43%、45%以及25%;EPS 分别为2.12 元、3.07 元以及3.85 元。维持“买入”评级。

    风险提示:HPV 疫苗销售低于预期;预防性微卡上市进度低于预期;产品研发的不确定性。