新城控股(601155)11月销售数据点评:单月销售同比实现年初至今最高增速 销售进度加快推进

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:陈天诚/张春娥 日期:2020-12-06

事件:公司公告11 月经营简况,11 月实现合同销售金额290.61 亿元,YOY+20.14%;实现合约销售面积252.03 万方,YOY+10.36%。1-11 月累计实现合同销售金额2199.08亿元,YOY-10.81%;实现销售面积2029.00 万方,YOY-7.27%。

    单月销售同比实现年初至今最高增速,销售进度加快推进11 月实现合同销售金额290.61 亿元,YOY+20.14%,环比+4.54%;实现合约销售面积252.03 万方,YOY+10.36%,环比-6.25%;对应销售均价11531 元/平米,YOY+8.86%,环比上月提升1189元/平米。1-11月累计实现合同销售金额2199.08亿元,YOY-10.81%,较上月增速提升3.37pct;实现销售面积2029.00 万方,YOY-7.27%,较上月增速提升2.05pct;对应累计销售均价10838 元/平米,YOY-3.82%。11 月单月销售金额同比增速实现年初至今最高增速,环比表现上看,整体量跌价涨,销售金额环比小幅增长。1-11 月累计完成年度销售目标(2500 亿)的88.0%,随着公司推货的增加,我们认为公司或可如期完成全年销售目标。

    单月新增项目以长三角及珠三角一二线城市为主,权益比例有所降低11 月新增土地项目13 个,分别为深圳、贵阳(+2)、淮安、南通、宿迁、沧州、郑州(+3)、常州、惠州、保定,以总地价计算,按城市能级划分,一线城市:二线城市:三线城市=24%:45%:31%;按经济圈划分,长三角:珠三角:西部:环渤海:中部=40%:28%:19%:9%:5%,单月新增项目以长三角及珠三角的一二线城市为主。11 月单月新增项目占地面积86.98 万方(环比-16.1%),新增规划建面226.13 万方(环比-11.7%),新增总地价116.68 亿元(环比+23.2%),新增权益地价80.88 亿元(环比+0.5%),对应权益比例为69.31%, 单月项目权益比例相对较低。1-11 月累计新增占地面积999.70 万方(YOY+26.8%),累计规划建面2354.50 万方(YOY+25.0%),累计总地价941.60 亿元(YOY+44.6%),累计权益地价826.52 亿元(YOY+42.1%),对应权益比例为87.78%,权益比例保持较高水平。

    公司补货积极

    11 月单月拿地力度、权益拿地力度分别为40.15%、27.83%,累计拿地力度、累计权益拿地力度分别为42.82%、37.58%,均高于19 年全年拿地力度(25.54%)、权益拿地力度(22.78%),公司补货意愿较强。11 月新增项目平均楼面价5160 元/平米,单月楼面价/单月销售均价比重44.75%,较上月水平提升9.0pct,主要由于单月新增项目中一线城市比重增加。1-11 月累计新增项目楼面价3999 元/平米,累计楼面价/销售均价比重36.90%,高于19 年整体楼面价/销售均价(29.23%)水平。

    投资建议:11 月单月销售金额同比增速实现年初至今最高增速,1-11 月累计完成年度销售目标(2500 亿)的88.0%,随着公司推货的增加,我们认为公司或可如期完成全年销售目标。我们维持公司20-21 营业收入预测为1545 亿、2318 亿、3016 亿,对应净利润为169 亿、218 亿、248 亿,对应EPS 为7.51 元、9.68 元、11.00 元,对应PE 为4.78X,3.71X、3.26X。

    风险提示:房屋价格大幅下跌;投资进度不及预期;销售不及预期