新城控股(601155)11月销售点评:销售逐步回暖 拿地保持积极

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/徐鸥鹭/靳璐瑜 日期:2020-12-06

事件:

    2020 年11 月,公司实现合同销售面积252.03 万平方米,同比增加10.36%;合同销售金额290.61 亿元,同比增加20.14%;销售均价11531元/平方米,同比上升8.86%。1-11 月累计实现合同销售面积2029 万方,同比下降7.27%;实现合同销售金额2199.08 亿元,同比下降10.81%;销售均价10838 元/平方米,同比下降3.82%。

    点评:

    销售逐步回暖。2020 年11 月,公司实现合同销售面积252.03 万平方米,同比增加10.36%;合同销售金额290.61 亿元,同比增加20.14%;销售均价11531 元/平方米,同比上升8.86%。1-11 月累计实现合同销售面积2029 万方,同比下降7.27%(1-10 月同比下降9.32%);实现合同销售金额2199.08 亿元,同比下降10.81%(1-10 月同比下降14.18%);销售均价10838 元/平方米,同比下降3.82%。

    拿地保持积极。公司11 月新增13 个土地项目,拿地建面226.1 万方,拿地金额108.7 亿元,拿地均价4806 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重37.4%。2020 年1-11 月累计拿地金额984 亿元,拿地总建面3066 万方,拿地均价3210 元/平方米,拿地金额占销售金额比重为44.8%,去年全年此比例为24.6%。11 月拿地金额中,占比较高的城市有:深圳(26%)、贵阳(20%)、南通(13%)。

    财务结构稳健。截至三季度末,公司的净负债率仅为42.5%,处于行业内较低水平,剔除合同负债的资产负债率为64.1%,现金短债比为2.07。

    投资建议:新城控股销售逐步回暖,拿地保持积极,财务结构稳健。

    我们预计2020-2021 年EPS 分别为6.74 元、7.88 元,按照2020 年12 月4 日收盘价,对应的PE 分别为5.3 倍和4.6 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:货币政策大幅收紧,居民去杠杆力度超预期。