电子设备、仪器和元件:多因素交织 LED行业拐点渐近

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/杨洋/钟智铧 日期:2020-12-04

  需求:海外经济恢复启动,LED照明需求回升随着国内疫情率先得到控制、海外疫情也逐步受控,全球经济在2020 年下半年开始呈现恢复态势,LED 产业下游需求持续向好,我们认为未来随着海外疫情进一步恢复带来的需求回暖、LED 产业尤其是芯片环节供给的进一步出清、新型显示和特种应用驱动的长期市场规模扩容,LED 产业尤其是国内LED 企业将有望受益于中短期的LED 芯片、产品价格止跌回升和长期的应用扩张,进入新一轮行业上行期。

      供给:疫情驱动芯片供给格局加速出清,行业竞争持续改善海外疫情对国内LED 企业具备多重影响。一方面是海外需求的持续恢复,一方面是受上半年疫情影响下国内LED 芯片企业对产能开出较为谨慎,同时新进入者兆驰股份计划产能大、设备后发优势强、整体扩产节奏加快,以聚灿光电、华灿光电2020 年中报产能预计其全年产能较2019 年增长相对温和,叠加一些中小型非上市公司芯片企业逐步在退出产能,LED 芯片行业整体呈现出清态势,下游需求恢复+供给格局改善下为LED行业带来一轮芯片价格止跌回升行情。

      未来:照明业务加速结构升级,新型应用打开长期成长通道下游需求不断恢复、LED 照明芯片价格止跌回升带来的LED 企业经营情况改善有望加速行业产品结构升级,向Mini/Micro-LED、LED 显示屏、车灯、特殊照明等新型应用发展,为LED 行业、企业带来长期增长动能。我们认为,未来我国LED 企业向高光效、大功率照明产品、新型显示如Mini/Micro-LED、特殊照明等应用进行结构升级的趋势有望加速演进,我国LED 企业未来有望享受全球市场扩容、多种应用需求释放的长期成长利好,建议关注行业内具备技术、产品、产能竞争优势、产品结构升级领先的优秀企业,如三安光电等。

      风险提示:

      1. 全球疫情控制不及预期;

      2. 我国LED 行业产品结构升级不及预期。