投研日报:宏观

类别:宏观 机构:国贸期货有限公司 研究员:郑建鑫 日期:2020-12-02

  一、国内方面

      国务院总理李克强24 日在京同主要国际经济机构负责人举行第五次“1+6”圆桌对话会时强调,中国将保持宏观政策连续性稳定性,增强可持续性和有效性,继续实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策,根据形势变化不断丰富政策内涵、完善政策组合,更多采用改革办法,推动经济运行恢复到合理区间。

      习近平同德国总理默克尔通电话。习近平表示,希望双方就疫苗合作加强沟通,推进贸易投资、新能源汽车等领域合作。

      物流与采购联合会:1-10 月份,全国社会物流总额为229.3 万亿元,按可比价格计算,同比增长2.5%,增速比1-9 月提高0.5 个百分点;物流需求仍延续前期的回升走势,保持三季度以来较强的回升力度。

      银保监会发布《信托公司行政许可事项实施办法》,取消外资金融机构入股信托公司10 亿美元总资产要求;调整“信托公司特定目的信托受托机构资格”准入条件,适当放宽对信托公司经营年限和监管评级的要求。同时,明确要求独立董事在同一家信托公司任职时间累计不得超过6 年。

      工信部:今年上半年中国人工智能核心产业规模达到了770 亿元,人工智能企业超过了260 家,已成为全球独角兽企业主要集中地之一。

      中汽协:11 月上中旬,11 家重点企业汽车产量完成161.2 万辆,同比增长9.6%;其中乘用车产量完成137.9 万辆,同比增长7.2%,商用车产量完成了23.3 万辆,同比增长27.1%。

      11 月24 日,国家统计局监测显示,11 月中旬与上旬相比,36 种产品价格上涨,12种下降,2 种持平。其中苯乙烯(一级品)价格环比上涨16.9%,硫酸(98%)价格上涨14.9%,纯苯(石油苯,工业级)价格上涨11.7%,生猪(外三元)价格下降1%。

      据21 世纪经济报道,虽然“20 永煤SCP003”的处置暂告一段落,但永煤违约对存量规模达23 万亿信用债市场造成了巨大冲击。永煤违约至今已15 日,期间部分AAA 国企、城投债券出现暴跌,近600 亿债券取消或推迟发行,多只基金净值出现大幅下跌。

      二、国际方面

      日本央行行长黑田东彦:央行的措施帮助了全球经济复苏;财政和货币政策的协调相比于全球金融危机期间更加迅速与全面;各国央行、国际机构迅速、充裕地提供流动性,防止了经济和金融活动之间的负反馈循环;仍然存在相当大的不确定性;目前至关重要的问题是,需要在一段时间内确保经济的稳定;必须谨记金融失衡的风险。

      国际货币基金组织:俄罗斯央行应该继续降息;预计2021 年俄罗斯通胀将下降3%-3.5%;俄罗斯经济显示出健康复苏的迹象,但第二波疫情可能会危及复苏动力。

      欧洲央行执委施纳贝尔:收入的不确定性将在一段时间内持续存在;财政扩张政策对经济发展的帮助是不可缺少的;扩张性的财政政策对通胀是至关重要的。

      中国香港10 月贸易帐逆差368 亿港元,预期逆差125 亿港元,前值逆差127 亿港元。

      中国香港10 月进口同比增0.6%,预期增3.6%,前值增3.4%;10 月出口同比减1.1%,预期增9%,前值增9.1%。

      韩国央行报告显示,受疫情冲击民生和举债炒股买房者增多等影响,截至第三季度末,韩国国内家庭债务总额为1682.1 万亿韩元(约合人民币9.96 万亿元),创下2002 年开始相关统计以来的最高水平。

      日本大企业的经营首脑领取的薪酬6 年来首次转为减少。德勤集团和三井住友信托银行实施的调查显示,销售额在1 万亿日元以上的企业2020 年社长薪酬额(中间值)为9887万日元(约合人民币621.46 万元),比上年减少0.6%。自2014 年以来首次转为薪酬减少。

      德国第三季度未季调GDP 终值同比降3.9%,预期降4.1%;季调后GDP 终值环比升8.5%,预期升8.2%,前值升8.2%;工作日调整后GDP 终值同比降4%,预期降4.3%,前值降4.3%。

      高盛将美国四季度GDP 增长预期从此前的4.5%下调至3.5%,并将明年一季度增长预期从3.5%下调至1%。

      新西兰联储:货币政策委员会已经将资产价格考虑在内,仅靠货币和财政政策无法解决住房问题,房价是影响通胀的重要原因,低利率将促进支出和投资。

      三、大宗商品行情综述

      基本面差异加大,商品走势分化

      周二(11 月24 日),国内商品期货收盘走势分化,原油大涨6.6%,沥青涨5%,焦煤涨逾4%,燃油、锰硅、塑料涨逾2%,沪镍、郑煤、沪铜、国际铜、橡胶、白糖、线材、郑棉涨逾1%;苯乙烯跌4%,沪银跌逾3%,沪金跌逾2%,鸡蛋、红枣、玉米、菜粕、纯碱、玻璃、硅铁、焦炭跌逾1%。

      黑色建材:需求后劲不足,钢材期货高位回调。连日来天气大幅降温,下游需求逐步转弱,现货成交明显减少,价格趋弱调整。往后看,冬季项目开工受限,需求将逐步走弱,钢材期货冲破4000 后,市场恐高情绪明显升温,价格进一步上涨空间受限,短期或有阶段性调整的压力。焦煤方面:蒙古疫情升级,通关进度大受影响,焦煤连续大幅上涨,往后看,蒙煤占全国焦煤进口总量比例超过40%,通关受限后预计对国内供给影响较大,叠加澳煤进口未见恢复,山西焦煤受安全检查产量降低等因素的影响,焦煤短期易涨难跌。

      基本金属:基本面支撑强劲,铜或继续偏强运行。国内经济持续稳健复苏,流动性压力缓解,海外疫苗研究取得重大突破,美国经济超预期修复,宏观情绪较为乐观。基本面上,上期所铜库存五周连降,至十万吨下方,显示需求端的良好状况。国内铜精矿加工费持续低位徘徊,且中国10 月铜精矿进口量明显下落,矿端偏紧仍对期价形成支撑。短期或继续偏强运行。贵金属方面:美国经济超预期修复,名义利率走高,黄金短期或继续承压调整。

      能源化工:乐观情绪仍在,原油短期或续涨。美国活跃石油钻井平台减少、OPEC+可能推迟增加产量显示供给端压力有所较小,而疫苗研究取得进展、亚洲石油需求持续增长、美国经济超预期修复表明原油未来需求前景出现改善,一系列积极的因素支撑石油市场的乐观气氛,原油短期或继续上涨。后续重点关注疫苗进展以及OPEC+会议情况。

      农产品方面:供需两旺格局下,豆粕中期看涨。根据天下粮仓数据,截止11 月20 日,沿海油厂豆粕库存100.2 万吨,周度环比增加13.2 万吨,库存历史同期最高。当前,国内豆粕供需两旺的格局未变,豆粕现货压力较大,压力主要体现在现货基差和近月合约上。

      中期来看,随着生猪产能的不断恢复,国内需求将保持强劲,叠加美豆看涨,豆粕逢低布局做多2105 合约思路不变。