2020年三季度《货币政策执行报告》点评-姗姗来迟的货政报告：松还是紧？

　　摘要：

    　　央行三季度货币政策执行报告姗姗来迟，这其中透露着什么含义

    　　总结三季度货币政策执行报告，可以发现央行对于未来经济展望相对乐观，金融让利目标年内大概率可以完成，在此基础之上货币政策表述重提“把握货币供应总闸门”和“不搞大水漫灌”（上一次是在2019 年四季度）。但是否能够简单认为流动性将会明显收紧，收益率曲线将会整体上移呢 我们认为答案是未定的。

    　　为什么 恰恰是周期性、结构性和行为性因素相互叠加的结果。周期意味着变化，结构意味着矛盾，而行为则预示着不确定。

    　　央行对于未来的定调是：稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，更好适应经济高质量 发展的需要，更加注重金融服务实体经济的质量和效益。

    　　完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。

    　　游走在周期、结构与行为之间，总量政策要小心拿捏，既不松，也不紧，实非易事。可能这就是报告姗姗来迟的原因。

    风险提示：货币政策边际收紧，经济增长不确定性，海外风险