天顺风能(002531):员工持股计划推出 风电龙头再出发

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:王磊/杨润思 日期:2020-11-25

  事件:天顺风能发布《第一期员工持股计划(草案)》。

      员工持股计划推出,2023 年净利润目标不低于17 亿元,2021~2023 年业绩目标复合增速19%。2020 年11 月25 日,天顺风能发布《第一期员工持股计划(草案)》,本次员工持股总计不超过100 人,受让价格为3 元/股,拟认购股份数合计11,359,948 股。本次员工持股计划涉及三次解锁期,对应三次业绩考核目标,其中2021 年实现净利润不低于12 亿元,2022 年实现净利润不低于13.5 亿元,2023 年实现净利润不低于17 亿元,三年业绩复合增速在19%左右。本次员工持股有望建立员工和公司的长效利益共建共享机制,有利于实现公司价值、股东价值最大化,并有利于提升公司凝聚力,通过战略目标和制度机制的牵引,聚合优秀人才加盟,提升公司核心竞争能力。

      风塔、叶片产能陆续投产,持续保持领先地位;风电场建设稳步推进,各大项目陆续建成并网。公司今年以来继续加速新产能建设,鄄城塔筒厂10 万吨产能、内蒙古商都县风电塔架生产基地稳步推进中。叶片方面,启东基地、常熟叶片基地二期和濮阳叶片基地均有望在今年投产。风电场方面,2020年11 月13 日,滨州市沾化区冯家镇59.4MW 风电项目首批一次并网成功,公司今年以来风电场建设稳步推进,均有望在四季度陆续并网。

      风电行业发布《风能北京宣言》,呼吁“十四五”期间风电年均新增装机50GW 以上,“十四五”期间风电行业有望稳步增长。10 月初,风电行业在北京发布《风电北京宣言》,表示为了应对气候变化和低碳转型,实现国内在2030 年之前达到碳排放峰值,努力争取2060 年前实现碳中和,风电行业倡议在“十四五”规划中,须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间:保证年均新增装机50GW 以上。2025 年后,中国风电年均新增装机容量应不低于60GW,到2030 年至少达到8 亿千瓦,到2060 年至少达到30 亿千瓦。随着“十四五”规划的逐步临近,风电作为可再生能源中不可或缺的能源,在未来发展中有望迎来加速。

      业绩预测:预计公司2020~2022 年实现收入75.15/95.01/105.83 亿元,实现归母净利润10.41/12.92/13.89 亿元,对应估值12.9/10.4/9.6 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料成本上行,单吨盈利受影响,行业需求不及预期。