资金面周观察:北上资金流入放缓 内外资加仓顺周期

类别:策略 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈龙/卫辛 日期:2020-11-25

  金融市场流动性:

      本周资金面明显转松,资金利率大幅下行,DR007 下降至2.2%的政策利率附近,R007 也回落至2.4%左右。尽管如此,存单利率本周仍以上行为主,尤其是跨年资金小幅上升,表明临近年末市场对流动性的态度仍然较为谨慎。债券市场,一方面,永煤事件代表的信用违约风险依然在发酵,压制风险偏好,另一方面,股市连续两周顺周期行业大幅领涨市场,经济复苏的预期也对债市形成压制,长债利率创年内新高。期限利差方面,国债10-1Y 利差收窄10BP 至32BP,国开债10-1Y 利差收窄9BP 至73BP。

      股票市场流动性:

      本周股市流动性小幅回落。具体来说,资金流入方面,偏股基金370亿(前值330 亿),北上资金累计净流入55 亿(前值92 亿),融资净流入62 亿(前值104 亿)。资金流出方面,产业资本净减持129 亿(前值-110 亿),IPO 发行22 亿(前值45 亿)。

      值得关注的是本周北上资金与融资资金流入规模都出现放缓迹象。从投资者偏好看,顺周期的行业近期普遍受到两类资金的追逐。具体来说,北上资金净买入较多的行业集中在化工、电气设备、机械设备、有色金属等,融资资金净买入的行业集中在有色、非银、汽车、食品饮料等。

      海外市场:

      本周美元兑人民币中间价均值为6.57, 10 月均值为6.71,9 月均值为6.81。CFETS 人民币汇率指数11 月20 日收于95.83,上周为95.56,10 月平均为95.00,9 月平均为94.02。美债方面,本周长短期收益率较上周小幅下降。

      风险提示:政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断,若未来政策监管超预期调整,则对股市流动性可能需要进一步判断分析。