计算机行业:云化、数据化和智能化带来的新变革

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达 日期:2020-11-25

  1. 计算机整体估值和业绩情况

      以中信计算机行业公司为基础,剔除了缺少2017Q3及以后数据的个股以及其他存在异常值的个股,最终选取了208只标的作为分析样本。2020年Q3样本组合实现营收5121亿元,同比下滑3.9%;扣非后归母净利润158.8亿元,同比下滑12.8%。整体上看计算机公司今年受到疫情影响,业绩有所下滑,同时在人员工资等刚性成本的影响下,净利润下滑幅度大于营收下滑幅度。

      从细分行业看,我们统计了目前有代表性的几个细分领域,包括云计算、基础软硬件、医疗IT、金融科技、网络安全、智能驾驶、人工智能。2020Q3营收增速最高的三个子行业是金融科技、网络安全和智能驾驶,对应增速14.26%、11.72%和11.67%;扣非后净利润增速最高的三个子行业分别是智能驾驶、金融科技和云计算,对应增速为44.06%、31.44%和17.33%。

      我们将样本按照市值分成三组,分别是市值大于400亿元,市值在100亿元到400亿元之间,市值低于100亿元,从营收和扣非后净利润两个维度观察基本面情况。营收方面,三个组合2020Q3增长分别为11.5%、-13.3%和0%,扣非后净利润三个组合增长分别为20.8%、8.6%和-144%。大市值龙头公司借助其在行业的领先地位,在疫情以及宏观经济下滑的不利影响下,抵御风险的能力更强,相对优势更为明显。

      2019年以来,各板块开始估值修复,机构计算机持仓开始回升,在自主可控、金融 IT、云计算等龙头板块的带领下 Q3 机构持仓恢复至 4.4%,Q4 进一步上升到 5.1%。进入 2020 年,疫情导致市场波动较大,计算机板块属于内需板块,并且云计算、互联网医疗等子行业在疫情下发挥了积极作用,Q1 机构持仓上升到 6.2%,Q2 机构持仓进一步上升至 6.28%,随着疫情的恢复,消费、周期的回暖,市场风格出现了转换,计算机迎来减配,Q3 机构持仓快速下降到 4.31%,恢复到了 2019Q3 的水平。

      计算机行业政策驱动明显,2010年相对沪深300指数溢价率明显上升,是因为创业板成立;而2013年底2014年是源于鼓励万众创新、对资本并购的宽松;2019年下半年以来,科创板的成立对于科技创新企业的扶持效应明显,而如今新基建、数字经济建设,未来又影响几何

      2. 从数据化、云化和智能化看未来科技产业的变革

      我们认为,云化是推动科技行业从硬件到软件,从技术到商业模式全方位变革的主要驱动。年初受到非接触经济带来的线上需求,云计算开始爆发,SaaS订阅的服务模式也大大减小了疫情的不利影响。同时,传统IT向云转型已是大势所趋,2019年双11后阿里巴巴宣布其核心系统100%上云,腾讯也将QQ所有业务搬到了腾讯云上,国内企业上云进程正在加快。

      A股云计算公司2020年前三季度业绩大幅好于行业平均增速,也印证了云化的行业趋势。

      数据是科技的核心,如何利用数据中台等方式实现行业赋能,将数据资源的价值充分发挥,将是未来科技产业发展的核心。今年4月,中央首次将数据列为生产要素,数据资源上升为国家战略资源。IDC预测到2025年中国数据量占比将达到全球的27.8%。疫情期间,“健康码”在全国迅速铺开,其应用和推行,本质上就充分显现了数据资产的重要价值,中国的大数据红利正在显现。

      同时,数据化和智能化趋势将相辅相成,AI是打开数据资产的钥匙。

      智能化正在不同的场景中体现出更多的应用价值。AI在本次疫情中发挥出了巨大作用:病毒基因测序、CT辅助诊疗、智能消杀机器人等技术都有着举足轻重的贡献。全球疫情对人们的生活方式造成了深刻改变,更是验证了AI的价值和必要性。

      同时,其应用场景有了更多侧重点:疫情前更多侧重在安防、城市大脑、工业质检等领域,现在医药知识图谱、商用无人车等也吸引了很多目光,未来更有可能实现多点开花。

    3. 计算机行业的五大景气线

      从政策支持以及云计算投入来看,我们判断云计算的高景气主线未来仍将维持。4月份发改委明确了新基建的发展内涵,大力推动云计算等新技术基础设施的建设发展。国内行业巨头在此背景下纷纷加码云计算:4月,阿里云宣布未来3年2000亿元的新技术新基建计划;5月,腾讯云宣布未来5年5000亿元布局云计算、人工智能、区块链等领域。根据中国电子报援引国务院发展研究中心报告,我国云计算市场规模已达1290亿元,同比增长34%,过去四年复合增速达35%。

      我们认为,网络安全行业景气度未来会出现一定分化,需求将会向如态势感知、端点检测、云安全等新兴方向倾斜。5G、新基建、物联网(工业互联网、车联网等)和企业上云进程加速推进,带来新的应用场景,催生出新赛道与新技术(云原生安全、新身份认证等),内生增长强劲。

      新冠疫情加快了耗时数十年的数字化企业变革过程,我们已经越过了一个转折点,大多数企业机构的网络资产现在都已超出传统的物理和逻辑安全边界,安全需求是刚性需求。

      今年全国人大审议了《个人信息保护法》(草案)和《数据安全法》 (草案) ,我国网络安全政策正在不断完善,正在加速进入网络安全法制时代。

      数据安全和个人信息保护面临新法规、新标准、新形势,这将带来新的问题和解决方案。

      与其他行业不同的是,我们认为网络安全政策大方向是监管趋严以及规定逐渐细化,尤其在大国博弈的背景下,网络安全已经上升成为了国家安全的一部分。

      2020年受到疫情影响,护网行动推迟,从半年报来看,网络安全行业公司的业绩受影响较大。

      我们认为疫情影响了节奏但是没有影响需求,Q2和Q3行业正在快速恢复,网络安全持续高景气奠定业绩基石。

      我们预期明年将有一批AI公司登陆科创板,新兴的AI公司进入二级市场,有望重新定义AI公司估值锚。

      目前人工智能和智能制造相关的公司超过20家,总市值超过3000亿元。为加快建立人工智能产业,今年7月,在2020世界人工智能大会闭幕式上,上海市“科创板AI产业工作站”正式成立。11月,云知声和依图科技先后向科创板递交招股书,相信科创板将为AI企业提供新的发展机遇。

      我们认为AI是新基建的重要组成部分,将和5G、云计算、物联网、区块链等新型基础设施协同作用推动经济新旧动能转换,不少AI企业通过新基建的契机进行卡位。同时,根据新华网援引经济参考报消息,2019年,我国地方政府共出台276项涉及人工智能发展的相关政策,超过2018年的259项。我们判断在政策的不断催化下,未来我国AI产业规模预计将稳步上升

      高工智能汽车研究院数据显示,今年1-9月国内市场新车(合资及自主品牌)前装全自动辅助泊车(APA)搭载146.74万辆,同比上年同期增长41.11%。

      在搭载率方面,1-9月前装APA标配搭载率为11.4%,同比上年同期增加约4个百分点。伴随AI、5G和V2X的不断建设,我们看好低速场景下的自动驾驶和辅助驾驶,智能泊车、智能座舱将逐渐成为出厂标配。

      在AI的重要应用——智能驾驶领域,我们预期商业化进程也将加快。为了快速落地,自动驾驶行业热点逐渐转向Robotaxi。10月,百度Robotaxi在北京对外开放,已满足基础的行驶能力。除了百度,文远知行、高德、滴滴等公司已经先后开放运营Robotaxi。AI技术公司、主机厂/Tier1、出行服务平台三方优势互补并各取所需,可以说已经迈出了商业化的必经之路。

      自从2015年提出“中国制造2025”以来,智能制造已经走过了5年快速发展历程,工业互联网已经成为我国推动智能制造、重塑工业体系的重要抓手。

      今年受到疫情影响,为保障生产,行业内相关政策更是频出。2020年是数字经济下的基建年,也是工业互联网创新发展三年行动收官之年。我们认为政策催化和外部疫情叠加宏观环境倒逼企业转型,为谋求自身发展,越来越多的企业开始重视并拥抱工业互联网。

      为保证工业生产的实时和可靠性,我们认为未来工业分析能力将朝着云计算+边缘计算演进。5G在2021年将加速商用化进程,带来数据传输的提升将为边缘计算带来新的市场机遇,也为工业互联网发展保驾护航

      我们认为工业互联网发展的难题之一就是如何落地,而当前工业互联网已经具备高速发展的商业模式和客户基础,将完成从0到1的跨越。根据亿欧智库数据,中国2000多家制造业A股上市公司转型升级支出复合增长率在2019-2023年将增长到19%。伴随旺盛的需求,当前各大工业互联网平台企业已经连接了海量设备,探索出了智能制造、设备管理、供应链优化等可落地的应用场景。

      我们假设工业企业IT支出占工业GDP的比例为3%,软件服务渗透率为25%,2019年工业GDP为31.7万亿,测算2019年中国工业企业数字化和网络化市场空间达2378亿。根据中商产业研究院预测,2020年工业互联网市场规模为6929亿元。我们认为企业数字化转型正在制造型企业中加速渗透,未来市场潜力将加速释放。

      我们认为2020年是央行数字货币崛起的一年,2021年的应用规模有望加速扩大,看好数字货币拓展带来的机会。今年4月以来,数字货币开始在农行等银行进行内测。10月,1000万数字人民币红包在深圳测试落地,表明我国数字货币加速试点推广。我们判断在试点项目取得成功后,数字人民币的应用范围将持续扩大到其它地区。虽然央行未给出明确时间表,但可以看到数字货币时代离我们越来越近。

      我们认为,从技术-运营架构路线,央行数字货币的应用涉及的范围和相关环节非常广泛,参与方包含了央行发行端、商业银行投放端,和用户端;从系统建设角度来看包含发行层、投放层以及流通层。数字货币的到来将对银行IT、监管、C端支付/结算/清算服务产生较大影响,带来新的改造需求和新的安全需求。

    4. 潜在拟上市的优秀公司

      商汤科技SenseTime是中国科技部指定的首个“智能视觉”国家新一代人工智能开放创新平台;同时,公司也是全球总融资额及估值最高的人工智能创新企业。公司自主研发并建立了全球顶级的深度学习平台和超算中心,推出了一系列领先的人工智能技术,包括:人脸识别、图像识别、文本识别、医疗影像识别、视频分析、无人驾驶和遥感等。

      商汤科技在多个垂直领域的市场占有率位居前列,业务涵盖智能手机、互联网娱乐、汽车、智慧城市、以及教育、医疗、零售、广告、金融、地产等多个行业。目前,商汤科技已与国内外1,100多家世界知名的企业和机构建立合作,包括SNOW、阿里巴巴、苏宁、中国移动、vivo、小米、微博、万科、融创等。

      云从科技公司2015年成立,孵化于中科院人脸识别团队,具有“国家队”背景,先后布局智慧金融、智慧治理、智慧出行及智慧商业等四大业务领域,以AI与人机协同平台为基础,重点围绕金融、安防、交通等场景提供智能服务。公司在跨镜追踪(ReID)、自然场景OCR、自然语言处理、 3D人体重建等细分技术领域达到世界领先地位。公司是国内银行人脸识别产品的第一大供应商,和四大行、招商银行等头部银行客户都达成了合作,目前服务了超过400家银行,在金融领域具备优势。

      永中软件成立于2000年,20年专注国产Office产品的研发。产品线覆盖桌面办公、网络办公、移动办公、云办公、教育软件等诸多领域;是国产办公软件产品开发和服务提供商,是国产基础软件产品核心代表之一。公司为国家基础软件重点支持企业,首批参与了“国产化替代”项目。

      联蔚科技公司成立于2000年,为大消费行业客户提供数字化服务和数据类平台及解决方案。公司焦聚于通过如全渠道平台搭建及整合能力、IT能力、定制化平台的开发、运营及运维和全面的解决方案,帮助消费品零售行业布局数字渠道,实现场景、数据、资源的实时共享。公司的解决方案包括客户流量管理、电子商务整体项目运营、企业数字化服务咨询、品牌全渠道解决方案、智慧投资管理系统等,助力客户应对云时代的基础架构业务挑战。

      保利威(易方信息)

    公司成立于2012年,是一家视频云计算服务平台提供商,国内企业直播服务龙头,服务包含云点播 、云直播和其它视频服务并提供API、SDK技术支持。公司解决方案覆盖培训直播、营销直播、会展直播、招聘直播、活动直播等企业直播场景。公司客户众多,目前已超16万,包括CCTV央视、建设银行、戴尔、博世、西门子等。

      树根互联公司由三一集团孵化,2016年开始独立运营。专注于工业设备互联、工业数据智能、制造中台以及新一代工业APP,打造了工业互联网平台:根云平台。当前根云平台连接了69万台工业设备,5000亿工业资产,覆盖81个细分行业和20+个行业云平台。公司着重发展后市场服务、能耗管理、设备资产管理和融资租赁四大应用场景,支持企业整体数字化转型以及产业互联网生态构建,双轮驱动增长。中国科学院《互联网周刊》联合eNet研究院发布2020新基建分类排行榜,公司在工业互联网领域排名第七名。

      太美医疗公司定位为生命科学产业数字化运营平台,为医疗行业提供SaaS解决方案,业务覆盖医药研发、药物警戒、医药营销和市场准入等领域。同时,公司提供基于人工智能等先进技术的临床研究数据管理、生物统计、独立影像评估、药物警戒、药物经济学评价等专业服务。公司自主研发的软件产品线,包括eCooperate(CTMS)、eCollect(EDC)、eImage医学影像阅片系统、CRM客户关系管理系统等,公司的TrialOS平台以协作为核心,链接医院、制药企业、服务商、监管机构、患者等行业参与者,实现数据流转。

      目前公司已与超过500家国内外领先制药企业开展业务, 与200余家CRO和第三方服务商和形成合作,与1600余家医院保持稳定合作,累计为300万名患者提供服务,平台支撑我国1/3的注册临床研究和不良反应申报工作。

      地平线公司成立于2015年,聚焦边缘 AI 芯片方向,基于自主研发的AI专用架构—BrainProcessing Unit(BPU)已成功量产了专注于智能驾驶的“征程”系列芯片以及专注于AIoT的“旭日”系列芯片。同时,公司对外开放“天工开物”AI开发平台,包括模型仓库、AI 芯片工具链和中间件,可向行业客户提供“芯片+算法IP+开发平台”的完整解决方案。公司合作伙伴包括长安、红旗、奥迪、上汽、广汽、比亚迪、博世等公司。2020年1月,公司推出了搭载征程芯片的自动驾驶计算平台Matrix2 ;3月,征程2在长安汽车全新车型上实现前装量产。

      蘑菇车联

    公司成立于2017年,主要产品是“OS+ AI 云+智能终端+传感器”车联网一体化解决方案,并提供云、端、云+端的多元化开放服务。蘑菇OS是专为车载场景研发的操作系统,适配车型1100+款,覆盖市面上95%的主流车型。公司已落地车路云一体化自动驾驶方案和开放式5G商用智慧交通车路协同项目(北京顺义,路段全长7.2公里),当前已和比亚迪、腾讯车联、中国电信等公司达成战略合作。

      中望软件公司成立于1998年,是国内领先的CAD/CAM软件与服务提供商,也是国内同时掌握二三维CAD、CAM、CAE核心技术及产品开发能力的工业软件企业。截至目前,中网系列软件产品已销售全球90多个国家和地区,并赢得宝钢股份、海马汽车、保利地产、中国移动等知名企业认可,全球正版授权用户数突破90万。公司拥有包括制造业、工程建设行业等多个行业解决方案;同时公司的CAD云服务中的CAD派克云图为基于移动端的绘图应用,图道为web端设计沟通平台。

      5.风险提示

      风险提示:

      新技术应用拓展不及预期,经济下行影响IT投入的风险。