国联股份(603613)动态研究:B2B电商和产业互联网龙头 定增提升竞争力

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:宝幼琛/任春阳 日期:2020-11-25

  投资要点:

      B2B 电商和产业互联网龙头,业绩高速增长

      公司是国内B2B 电商和产业互联网龙头企业,成立于2002 年,依托B2B 信息服务平台(国联资源网)、B2B 垂直电商平台(多多平台)、互联网技术服务平台(国联云)分别为行业客户提供工业品和原材料的网上商品交易、商业信息服务、互联网技术服务等。近些年随着电子商务的快速发展以及公司独特的商业模式,公司的业绩实现了快速发展,营收从2015 年的2.03 亿元,提高到2019 年的71.98 亿元,平均年复合增速144.09%,对应的扣非后的归属净利润也从1076 万元增长到1.545 亿元,平均年复合增速94.66%,2020年前三季度公司实现营收100.32 亿元,同比增长142%,净利润1.64亿元,同比增长70.31%,延续高增长态势。

      工业品线上采购低渗透率有望提高,公司优势明显充分受益根据贝恩的数据显示:自2015 年以来我国工业品B2B 电商交易规模年复合增长率高达30%,2019 年约7000 亿的规模,但线上渗透率仅2%左右,工业品B2B 电商仍处于发展初期。预计到2024 年,渗透率有望达到5%,工业品B2B 市场规模将达到2.3 万亿,未来几年平均年复合增长率为26.86%,发展前景较好。公司深耕行业多年,具备产业、客户、数据、技术等先发优势,打造了国联资源网(会员基础)—多多平台(商业变现)—国联云(技术输出)价值协同的生态圈,这种商业模式将充分受益于行业发展。

      定增募集资金加强产业互联网建设,提高核心竞争力2020 年4 月公司公告非公开发行预案:拟募集资金不超过24.66 亿元用于:1)数字经济总部项目;2)基于AI 的大数据生产分析系统项目;3)基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统研发项目;4)基于云计算的企业数字化项目;5)补充流动资金等,目前定增已经获批。这些募投项目均是围绕公司主业展开,是实施以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略,加大在大数据分析、智慧物流、云计算、数字经济等方面投入,打造中国领先的B2B 电子商务和产业互联网平台,项目建成后,能够提高公司的市场竞争力和话语权,利于公司长期发展。

      盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级。我们看好国内工业品B2B 行业的发展前景,以及公司的龙头地位,暂不考虑定增对公司业绩和股本的影响,预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.35、2.01、3.03 元,对应当前股价PE 为65、43、29 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

      风险提示:新产品拓展低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、定增不能顺利完成的风险、宏观经济下行风险