轻工行业:家居革新新起点 消费升级新趋势

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:赵洋 日期:2020-11-24

  (1)家居——关注长期高成长性的家居龙头:20年前三季度地产销售面积数据仍表现出较强韧性,竣工数据Q3表现平淡,但考虑到企业资金压力舒缓,我们判断竣工整体的复苏趋势加快,考虑到疫情累积的刚性需求持续释放以及竣工数据的改善,我们判断20年Q3以来的需求回暖将会持续至21全年;此外,家居龙头在渠道产品等方面对中小品牌保持较强竞争力,能够通过渠道&品类的多元化实现长期高成长,其中定制家居&软体家居是长期最看好赛道,标的方面,我们推荐家居龙头欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居。

      (2)造纸——景气度持续提升,龙头盈利性趋稳:20年三季度以来需求回暖,行业供需环境改善。我们判断需求回暖将持续至明年旺季结束,整体来看21年造纸板块的景气度仍将维持较好水平;细分板块中,我们最为看好文化纸,行业稳定的供需关系为持续涨价奠定基础,龙头凭借原材料端布局以及规模优势实现盈利性的稳定提升;重点推荐文化纸龙头太阳纸业。

      (3)包装——关注金属包装基本面拐点,以及集中度提升的纸包装:金属包装方面,二片罐行业目前已进入新增需求大于新增产能的阶段,随着中小产能进一步出清,啤酒罐化率加速提升,行业盈利能力将明显回升,建议关注龙头奥瑞金、宝钢包装;纸包装方面,行业仍处于洗牌集中度提升阶段,龙头通过多元化客户结构保障长期成长,以及提升产业链议价能力,推荐3C电子消费包装龙头裕同科技。

      (4)轻工必选消费——看好优质白马龙头长期成长:(1)生活用纸行业,推荐龙头中顺洁柔:浆价低位成本红利仍在持续,叠加产品结构提升盈利性持续提升,收入端公司渠道成长空间仍大,未来能够通过新区域覆盖以及老区域深耕实现营收端的稳定增长;(2)文具行业,推荐白马龙头晨光文具,文具市场空间广阔,并且具有较好的业务延展性,近年来随着办公集采趋势显现以及文娱新零售的发展,势必将提供新的成长空间,继续看好文具龙头未来三到五年的快速成长。

      (5)新型烟草——市场快速扩容,政策落地龙头份额提升:20 年全球疫情及美国调味烟禁令对终端销售带来一定冲击,但烟民对尼古丁需求相对刚性,总体不改电子烟市场快速扩容、渗透率持续提升趋势;国外方面,20年 9 月 9 日美国 PMTA 提交截止,我们预计2021 年头部公司将明显受益于 PMTA 推进带来的行业集中度提升,建议关注全球雾化设备龙头思摩尔国际;国内方面,雾化烟监管及HNB产品即将政策落地,建议关注与中烟合作密切烟标包装公司;此外关注IQOS产业链,北美HNB市场开放有望带来IQOS需求的快速增长,建议关注IQOS塑胶件代工商盈趣科技。

    风险提示:原材料价格波动风险,政策风险。