房地产行业月报:行业指标有升有降 板块估值逐步见底

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2020-11-24

  宏观形势

      经济整体回升,货币总量偏宽松,通胀回落:10月M2同比增长10.5%,增速比9月回落0.4个百分点;CPI同比上升0.5%,涨幅比9月下降1.2个百分点;美元兑人民币期末汇价6.7232;PMI为51.4%,比9月下滑0.1个百分点;我国进出口总额同比增8.40%,增速比9月回落3个百分点;顺差584.4亿美元。

      行业形势

      一二线城市土地成交金额环比下降:1-10月一二线城市累计成交土地金额24070.9亿元,同比增加14.6%,比1-9月下降1.24个百分点。10月一二线城市当月成交土地金额1747.1亿元,环比下降32.6%。

      1-10月开发商结余资金增速回升:1-10月全国房地产累计资金来源与房地产累计投资之差3.65万亿元,同比增加2.72%,比今年1-9月回升1.71个百分点。

      地产A股对H股溢价:截至11月23日,龙头地产A股2019年PE为8.05倍,较龙头H股PE溢价28.6%。

      1-10月新开工、竣工增速继续回升:1-10月购地、销售和新开工分别累计同比-3.3%、0.0%、-2.6%。

      投资建议

      我们认为,行业面临疫情冲击压力。截至11月23日,房地产板块估值(PE-TTM)为10.5倍,相对沪深300指数估值(PE-TTM)的折价率为31.5%。行业相对估值较前期小幅回落。

      风险提示:行业面临疫情严重以及政策调控两大风险。