立体投资策略周报

类别:策略 机构:海通证券股份有限公司 研究员:荀玉根/郑子勋 日期:2020-11-24

  主要观点:

      股市资金净流入,市场情绪中位:11月第三周股市资金净流入273亿元,其中融资净买入额为75亿元,陆股通净流入55亿元;市场情绪下降,短期情绪指标处于历史中位,长期情绪指标处于历史中高位,周平滑年化换手率为281%,处在05年以来低到高55%的分位,股市风险溢价为1.09%,处在05以来从高到低72%的分位。

      1)11月第三周资金入市合计净流入273亿元,前一周流入260亿元。资金流入方面,融资余额增加75亿元,公募基金发行增加370亿元,ETF净申购52亿元,沪深股通规模增加55亿元;资金流出方面,IPO融资规模83亿元,产业资本净减持123亿元,交易费用72亿元。

      2)短期情绪指标处于05年以来中位,长期情绪指标处于05年以来中高位:短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比,最近一周换手率(年化)为281%,较前一周的281%上升。2005年以来换手率的高点、低点、均值分别为1719%、87%、355%,当前处在历史上由低到高55%的分位;最近一周融资交易占比为8.64%,较前一周的9.01%下降。2013年以来融资交易占比高点、低点、均值分别为17.95%、4.07%、9.49%,当前处在历史上由低到高40%的分位。长期情绪指标主要看大类资产比价,一看价格对比,最近一周A股风险溢价(全部A股PE倒数减十年期国债收益率)为1.09%,较前一周的1.21%下降。2005年以来风险溢价的高点、低点、均值分别为4.78%、-2.66%、1.74%,当前处在历史上由高到低72%的分位;二看收益率对比,最近一周沪深300股息率/十年期国债收益率为0.63,较前一周的0.65下降。2005年以来数值的高点、低点、均值分别为1.03、0.08、0.62,当前处在历史上由高到低54%的分位。

      风险提示:资金和情绪指标均为估测,未必代表市场的真实情况。