明阳智能(601615)：非公开发行顺利落地 携手产业链上下游共同发展

事件：公司发布《非公开发行A 股股票发行情况报告书》。

    非公开发行顺利落地，携手产业资金和资本市场，推动国内海风平价进程。

    2020 年11 月20 日，公司发布《非公开发行A 股股票发行情况报告书》本次公司非公开发行413,916,713 股，发行成交价为14.02 元/股。从发行对象来看，本次参与者包括公司的核心零部件供应商新强联；公司下游电站端客户中广核、三峡；产业资本南方电网、青岛城投等和国内外投资机构。产业资金积极参与本次非公开发行，有望加深公司产业链上下游协作，加速推进国内海上风电平价进程。

    Q3 收入净利润增长123.7%，业绩符合预期。根据明阳智能三季报，公司前三季度实现收入151.26 亿元，同比增长109.79%，实现归母净利润9.33亿元，同比增长81.61%。从单季度来看，公司Q3 实现收入68.05 亿元，同比增长112.99%，实现归母净利润4.02 亿元，同比增长123.70%，三季度业绩高速增长。

    风电维持高景气周期，海风迎来加速。根据前期政策，2018 年之前核准的的陆上风电项目需要在2020 年12 月31 日之前完成并网，海上风电项目需要在2021 年12 月31 日之前并网，风电行业进去抢装状态。根据国家能源局数据，2020 年上半年国内海上风电实现新增装机1.06GW，同比增长165%。海风迎来加速。

    原国电集团副总经理建议“十四五”期间海上风电年均装机在5GW 左右，“十四五”期间风电发展有望稳步增长。根据能源杂志报告，“中国新能源电力圆桌”召集人、原国电集团副总经理谢长军建议到2025 年底，实现海上风电平价上网，并建议国家确定“十四五”海上风电开发规划，每年新增装机5GW 左右。在2020 年北京国际风能大会上，风电行业发布《风电北京宣言》，表示为了应对气候变化和低碳转型，风电行业倡议在“十四五”

    规划中风电保证年均新增装机50GW以上。“十四五”期间风电行业有望稳步发展。

    业绩预测：预计公司2020~2022 年实现收入223.19/288.34/320.83 亿元，实现归母净利润14.16/24.97/27.93 亿元，同比增长98.7%/76.4%/11.8%，对应估值22.4/12.7/11.4 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：风电抢装期之后，产品价格或出现下行；假设存在偏差、不及预期。