银行行业周报:11月LPR利率不变 银行股再现强者恒强行情

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:孙婷/林加力/解巍巍 日期:2020-11-24

投资要点:维持行业“优于大市”评级,公司推荐杭州银行、招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行

    近期行业观点:所有上市银行已经披露了三季报,部分股份制银行和大行的Q3单季度利润开始转正,行业整体的真实营收和利润也是在大幅好转,资产质量也进一步得到加强,维持行业“优于大市”评级。公司首推杭州银行(资产质量向好,低估值高安全边际)、招商银行(零售业务、 RORWA 表现优异,拨备计提充分)、平安银行(零售业务风控提升,财富管理业务高速增长)、宁波银行(严风控下资产质量优秀,零售存贷差高)和南京银行(公司零售业务推动息差逐步回升、不良率仍处较低水平)。

    11 月LPR 继续维持不变。11 月的LPR 报价较上月维持不变:1 年期品种报3.85%,5 年期以上品种报4.65%,已七个月未发生变化。9 月LPR 与当月投放的MLF 利率相同,均与上期相比没有变化。LPR 报价七个月没发生变化,我们认为这意味着随着经济复苏,央行更偏向使用灵活适度的货币政策,以结构性宽松为主,在疫情没有二次爆发,导致经济恶化的情况下,全年LPR 利率下降概率不大。

    银行板块分化行情有望延续,强者恒强。银行股在11/16-11/20 这5 个交易日内表现相当不错,但也有所分化,杭州银行、招商银行、平安银行都在本周内创出了今年内的新高,也有不少银行个股依然没有表现。我们认为经过疫情的考验,部分银行交出了令人满意的答卷,证明了管理层优秀的经营能力,因此得到了资本市场的认可。在局部地区疫情还有所反复的情况下,我们认为投资者还会继续偏好优质银行个股,强者有望恒强。

    近期表现回顾: 11/13-11/20 期间,银行板块涨幅4.05%,与沪深300 相比跑赢2.27 个百分点。其中,国有银行涨幅1.15%,股份制银行涨幅5.42%,城商行涨幅4.64%,农商行涨幅3.15%

    个股方面,涨跌幅前列为:杭州银行涨幅14.54%,平安银行涨幅9.78%,常熟银行涨幅7.69%。涨跌幅后列为:江阴银行涨幅0.98%,农业银行涨幅0.63%,中国银行涨幅0.31%。

    风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。