银行周报第36期：配股重启 外源性资本补充助力银行发展

行情重点数据：过去一周（截止11 月20 日）A股银行（申万）板块上涨4.25%，同期沪深300 指数上涨1.78%。A 股银行涨幅超过沪深300 指数2.47 个百分点。

    资金价格：隔夜Shibor 利率下降56.4 个BP 至1.9590%；7 天Shibor利率下降20.5 个BP 至2.2280%。1 年期国债收益率上升10.39 个BP至2.9503%，10 年期国债收益率上升3.85 个BP 至3.3100%。

    本周观点：

    （1）江苏银行A 股配股方案获得证监会核准，时隔七年，上市银行首单配股落地。近些年来，银行具有资本补充压力，由于很多银行估值在1 倍PB 以下，核心一级资本补充极其困难，江苏银行配股方案突破了1 倍PB 限制，对于银行补充资本具有参考意义。

    （2）银行将迎来今年最大的行情。核心逻辑是：

    ①经济不断企稳复苏。PMI 数据、新出口订单数，全国规模以上工业企业利润，社融等数据和指标彰显着经济不断复苏。

    ②监管层面压制因素消解，今年压制银行估值的核心因素有：金融系统让利1.5 万亿，LPR 利率的不断下行，监管窗口指导银行利润增速。

    目前让利的细节已经确定，LPR 利率平稳，银行利润增速或维持平稳。

    压制估值的因素出现积极变化，银行将迎来估值修复和提升。

    ③复盘过去十几年银行行情，每年四季度，银行往往有估值切换行情。

    今年四季度，从板块轮动的视角，银行安全边际高，有改善空间，具有估值切换机会。

    推荐股票：

    （a）基本面优异，稳健品种：招商银行，杭州银行，宁波银行，常熟银行。

    （b）低估值，弹性大品种：兴业银行，平安银行，光大银行。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。