传媒行业周报:阿里创投助力芒果电商 流媒体议价能力不断提升

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:顾晟/马继愈/吴珺 日期:2020-11-23

  短期估值切换行情将继续演绎,中期继续看好5G 内容应用主线。策略上我们依然维持四季度市场对业绩确定性要求提升的观点,我们认为估值切换行情将继续演绎,同时底部有边际变化公司有望获得市场关注。同时对于5G 应用主线我们持续关注,虽然今年受基站建设进度不达预期影响产业落地有延迟,但5G 手机热销及基站建设的加快将加速产业落地,中期我们继续看好游戏、视频等产业的投资机会。

      【游戏】游戏公司自主研发竞争力不断增强,上市公司产品精品化趋势渐显。

      《2020 年度第三季度中国游戏产业报告》发布,三季度中国游戏市场实际销售收入685.22 亿元,环比增长3.37%,产业实际销售收入实现阶段性增长;其中自主研发游戏国内市场实际销售收入达到586.91 亿元,相比2020 年第二季度环比增长1.55%,中国企业自主研发游戏产品的实力不断提升,在国内外的竞争力不断增强。我们认为以《万国觉醒》、《原神》为代表的新品类付费能力的全面提升将带动行业成长并验证了优质内容长期将价值不断提升的逻辑。虽然短期游戏板块股价可能受业绩不达预期及买量成本高企影响股价承压,但是长期看行业景气度依然持续向上,长期推荐完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣科技、号百控股。

      【视频】持续看好流媒体长期增长空间。爱奇艺、奈飞、腾讯相继涨价,显示优质内容对用户的议价能力在不断提升。芒果切入内容电商领域,引入阿里创投,为传统视频内容主业及内容电商的创新提供充足资源支持。我们认为当下视频网站竞争格局逐步稳固,视频平台在用户运营和提ARPPU 值上将更加顺利,有望进入毛利率和现金流改善阶段。看好有独立优质内容制作能力的视频平台。重点推荐芒果超媒。

      【在线阅读】字节跳动入股掌阅科技加码在线阅读。字节的入局使数字阅读再生变局,免费阅读模式也是拉高行业天花板的重要路径。我们认为,目前数字阅读行业出现了新的变化,在维持和做大原有核心付费用户的基础上,加强布局版权衍生业务、切入免费阅读市场将是未来增长的关键。推荐关注掌阅科技、阅文集团、中文在线及趣头条。

      【院线】贺岁档、春节档多部头部电影聚集,院线股反弹趋势明显。长期看院线行业的核心逻辑依然是集中度提升,今年来在疫情影响下行业集中度确实有所提升,其中万达院线提升明显,我们认为显示行业龙头的强势地位。截至11 月22日已有41 部电影定档贺岁档,9 部电影定档春节档,未来一段时间票房的持续回升值得期待。长期看,一方面持续推荐重点发力国漫产业的光线传媒、另一方面建议关注受益于票房回暖的头部院线公司万达电影、中国电影、横店影视。

      投资建议:游戏子板块长期推荐完美世界、三七互娱掌趣科技、吉比特、号百控股等;视频子板块持续推荐芒果超媒、新媒股份;院线子板块重点推荐院线产业链的光线传媒、建议关注万达电影、上海电影、横店影视、中国电影等;广告营销子板块建议关注星期六、元隆雅图、华扬联众、蓝色光标等。另外建议重点关注底部改善的中信出版、视觉中国。

      风险提示:政策监管风险,竞争加剧风险,疫情影响超预期风险。