电力设备与新能源行业周观察：欧洲电动化进程有望再加速 光伏“竞争-合作”格局凸显

　　报告摘要

    　　周观点

    　　1.新能源汽车

    　　英国、德国将政策加码推动电动车发展

    　　我们认为，在欧盟限制+激励政策的大背景下，欧洲已经成为全球最为重要的新能源汽车消费市场。在英国、德国政策的加码推动下，欧洲电动化进程有望再次加速。随着车企电动化布局的持续深化，优质车型供给不断增强，将驱动销量增长，核心供应商有望迎来高增长机遇。

    　　核心观点：

    　　我们认为，应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB 平台、宁德时代、LG 化学四大产业链机遇。以及：1）行业赛道较好的电池及负极环节；2）技术壁垒较高、know-how 占主导的隔膜环节；3）高镍带来的正极材料盈利结构以及市场格局改善；4）渗透率提升或结构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。

    　　受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、璞泰来、中材科技、国轩高科、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米等。

    　　2. 新能源

    　　光伏企业产能布局加速，“竞争-合作”格局凸显我们认为，1）2021 年国内将进入光伏发电全面平价上网时代，头部企业加速产能布局，扩大生产规模、降低成本以提升产品竞争力并占据市场空间；2）行业正在步入竞争+合作时代，上下游企业通过优势互补有望实现共赢，加快推动光伏行业的可持续发展。

    　　大尺寸持续布局，高功率组件应用加速

    　　我们认为，大尺寸硅片叠加高效电池片的应用利于提升组件端功率、降低下游BOS 成本并提升电站收益率，短期产业链涨价导致下游对高功率组件需求显著增长，中长期看高功率组件的应用是驱动光伏发电成本下降的方式之一，预计未来大尺寸产品结构占比将加速提升。

    　　核心观点：

    　　光伏需求开启上行通道：1）短期看，2020 年竞价项目Q4 抢装启动，海外需求逐步修复，行业景气度上行，全年装机规模预计较为乐观。2）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。3）中长期全球光伏发展趋势明确。

    　　关注市场变化下的产业链价格及技术变革下的结构性机遇，如硅料、大尺寸组件、光伏玻璃、POE 胶膜、储能等。

    　　成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

    　　随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

    　　受益标的：隆基股份、通威股份、福斯特、福莱特、中信博、阳光电源、爱旭股份、东方日升、太阳能等。

    　　风险提示

    　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。