机械工业行业周报:经济稳步复苏顺周期投资正当时 RCEP签订不改国产化大趋势

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:佘炜超/周丹/赵玥炜/吉晟 日期:2020-11-23

  板块表现。从各行业横向比较来看,2020 年第47 周(2020 年11 月16 日至2020 年11 月21 日),机械设备行业相对沪综指周累计超额收益为正,在所有行业中处于中上游位置,周累计超额收益为-0.73%。2020 年至今机械设备行业表现不错,年累计超额收益15.62%。

      经济稳步复苏顺周期投资正当时,RCEP 签订不改国产化大趋势:根据统计局数据,10 月工业增加值同比实际增长6.9%,维持高位,而制造业投资1-10 月份累计降幅较上一月份收窄1.2 个百分点,地产和基建累计投资增速分别较上一月提高0.7 和0.6 个百分点,显示制造业正在经历一轮较为强劲的景气复苏,而此前市场较为担心的基建、地产等终端直接投资仍然走强。此外,从下游高频数据来看,制造业中最晚复苏、体量占比也较大的汽车销量也出现了明显回暖:根据乘联会最新数据,10 月狭义乘用车销量同比+8%,其中新能源车销量达16.02 万台,同比+110%。机械设备中偏顺周期的子板块景气度向上趋势明显,包括挖掘机、机器人、机床、工业气体、注塑机、叉车等,我们认为短期顺周期景气度看不到下行风险,投资产业链有α 的优质标的仍然是较好的选择,维持推荐三一重工、杭氧股份等。此外,RCEP 签订后市场对于日本进口零部件、设备取消关税可能对本土产业产生的冲击有一定争议,我们重申观点:1)估计日本进口机械零部件和整机目前的关税在3-8 个点之间,而国产竞品和日本进口品的税前价格差距普遍在20-30%之间,免征税后对性价比影响并不大;2)国产化深层逻辑并不是性价比,而是产业链的自主可控,和国家层面建立完整工业体系的意志,这一点经历中美贸易摩擦、疫情等事件已经在下游客户心中打下了深刻烙印。我们坚定看好未来几年国产化成为机械行业高端设备和零部件的主要成长逻辑,RCEP 的签署长期看反而为国产优秀机械产品走出去打入全球供应链扫除了潜在的贸易壁垒的风险,建议关注恒立液压、应流股份、中密控股、埃斯顿、绿的谐波、力星股份等国产替代核心标的。

      本周推荐标的:先导智能、恒立液压、三一重工、浙江鼎力、快克股份、捷佳伟创、捷昌驱动、运达科技。先导智能:公司订单有望持续提升。恒立液压:

      公司新产品和新市场进入收入和盈利能力快速提升期。三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升。浙江鼎力:19-20 年有望进入新产品投放周期。捷佳伟创:电池片设备龙头厂商,受益于PERC 高效产能扩张。

      快克股份:受益于5G 带来的3C 上行周期。捷昌驱动:受益全球消费电动化,打造网格型电驱动平台。运达科技:轨交智能化小龙头,打开地铁运维广阔空间。

      风险提示:固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。