宏观数据点评：全面复苏带动税税收入增速加快

　　财政部公布10月全国财政收支情况，全面复苏带动税收收入增速加快，支出增速大幅反弹。

    　　在公共财政收入端，非税收入增速降幅骤然扩大拖累财政收入增速。9月，全国实现公共财政收入17531亿元，其中税收收入和非税收入非别为16168和1363亿元，三者同比分别增长2.97%、11.17%和-45.08%，增速较上月分别变化-1.56、3.00和-40.13个百分点。在税收收入中，各主体税种收入增速变化不一，增值税、企业所得税和个人所得税依然保持较高增长，增速分别为9.08%、15.72%和23.65%，其中，增值税增速较前值上升5.11个百分点，是本月税收收入大幅增长的主要动力；消费税增速则大幅下降15.18%。这表明国内经济增长保持良好势头，服务业整体复苏提速。同时，生产端的情况依然好于消费端，但不排除企业和居民主动抑制需求至“双十一”集中释放的可能。契税和土地增值税分别增长38.59%和15.25%，增速较前值上升5.31和4.23个百分点，表明不动产交易较为活跃，且持续呈现加速迹象。车辆购置税增速较上月下降4.55个百分点，至21.34%，总体依然保持高增长，可视为当前国内汽车消费需求旺盛和低基数共同作用的结果。10月，国内资本市场总体呈现振荡整理格局，印花税收入及其增速均出现大幅下滑。

    　　今年1-10月全国一般预算收入已经接近全年目标的88%，超过去年同期水平约1个百分点。按照当前财政收入的增长情况，全年大概率出现超收状况。

    　　公共财政支出增速大幅上升。10月，全国公共财政支出14254亿元，增速同比上升1.11%，较上月增加20.14个百分点，主要原因在于去年同期基数较低。从支出部门看，中央本级财政支出增长1.60%，增速较上月明显回落；而地方本级财政支出增速则增长23.63%，增速快速反弹。支出增速波动较大的主因在于时间上的错位，支出的总体水平和累计同比增速均保持稳中有升的态势。从结构看，教育、科技、社保和就业、卫生健康和城乡社区事务等项目增速较快，而文化旅游体育与传媒、农林水事务、以及交通运输等项目的支出同比下降。10月债务付息同比增长为7.33%，增速较前值下降43.13个百分点，政府债务付息压力边际明显缓解。

    　　今年1-10月全国一般预算支出已经完成全年目标的76.43%，较去年同期少完成近5个百分点。尽管年底会出现政府部门突击花钱的现象，但由于实际支出与预算之间差距过大，财政账户全年大概率将以“超收欠支”收官。

    　　今年1-10月财政收支缺口为3.09万亿元，较前值收窄0.33万亿，距离全年6.8万亿元的安排仍有明显差距，故年内财政政策扩张空间依然十分充裕，足以应对后续可能出现的不确定性。

    　　政府性基金收支状况继续改善。收入方面，在国有土地使用权出让收入高增长的带动下，地方政府性基金收入累计增速继续缩小与去年同期水平之间的差距；而中央政府性基金收入尽管有所改善，但累计同比降幅依然较大。支出方面，全国政府性基金支出累计同比增速录得24.70%，继续保持高速增长势头，其中中央政府性基金支出降幅略微收窄，地方政府性基金支出增速保持较高水平。

    　　10月，地方政府债发行数量回落至4429.26亿元，地方政府债务余额为258074亿元，同比增长20.71%，增速较前值高出1.25个百分点。随着地方政府债券发行接近尾声，全年地方政府债务余额增速预计将超过20%，较去年年底增加约5个百分点。另外，10月，地方政府债券发行期限继续保持小幅下降趋势；而受债券收益率整体上升的影响，地方政府债券发行平均利率较上月上升2个基点，至3.40%。

    　　从当前时点到年底，地方政府专项债未拨付资金的落地情况值得继续关注。12月是下一个财政支出高峰，教育、科技、社保和就业、卫生健康和城乡社区事务等项目仍将是财政支出的重点，但支出具体效果则留待明年显现。从当前情况看，2021年地方政府专项债额度提前下发几无可能性。最近几天，财政部分别提前下达了2021年土地指标跨省域调剂收入安排的支出预算、边境地区转移支付预算和革命老区转移支付预算。这表明，前期全面积极的财政政策收效良好，目前没有继续加大力度的必要。通过转移支付对薄弱环节进行有针对性地支持更加符合现实需求，未来预计还有类似的举措相继出台。

    　　财政部日前发布了《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》（以下简称《意见》）。我们认为，《意见》的主要目的在于对规范地方债发行的相关重要细节和要素提出具体规定，从而有效规避地方债发行和管理过程中可能出现的各类风险，最终保障地方债发行工作平稳顺利进行。