西南周观点

【策略】年底行情呼之欲出（观点有重要更新）（朱斌 S1250515070001 TEL:021-68415861）

    当前，顺周期板块与成长板块都有机会，市场正在迎来一波可观的年底行情。

    一方面，以复苏逻辑为主线的相关行业，进行了快速的轮动，市场表现热火朝天。

    行业轮番上涨：从早期的化工、有色（钴锂铝铜），向可选消费（汽车）、大宗商品（钢煤）、出口产业链（纺织品、航运）等行业过渡，并开始逐步延伸到服务业的复苏，如酒店、旅游、航运、影视等。

    另一方面，成长股则跌入冰点。受制于利率上行、新冠疫苗研发进展不及预期、医保定价不确定性、苹果手机价格不及预期四大因素压制，成长股下跌，特别是医药板块以及电子板块出现较大幅度调整。但是相关行业的一些基本面改善契机，正在逐步出现。这些板块有望呈现企稳反弹格局。

    复苏主线从最近两个月的行业轮动表现得特别鲜明。从申万103 个二级行业来看：

    10 月份，涨幅靠前的四大行业是汽车整车（涨幅24.8%）、与汽车相关的玻璃制造（涨幅18.6%）、金属制品（涨幅13.9%）、其他交运设备（涨幅13.2%）；11 月以来，化学纤维（涨幅37%）、其他采掘（涨幅25%）、航运（涨幅22.6%）、机场（涨幅21.6%）四大行业涨幅靠前。连续两个月，与经济复苏主线相关的行业涨幅连续霸榜。

    而与之相应的，那些远离复苏逻辑的行业，则表现出现明显的疲软态势。最为明显的就是医药和TMT 两大板块。但由于长期成长性存在，这种底部盘整也就意味着机会的到来。

    投资策略：整体而言，当前市场会继续围绕经济复苏主线进行轮动，但是成长性板块已经逐渐显示出布局机会。具体而言，看好化工、航运、汽车等板块，同时可以关注成长板块的机会，具体包括信创（中科曙光、中国软件等）、半导体（韦尔股份、兆易创新、闻泰科技等）、创新药（恒瑞医药、君实生物等）、保险（中国平安等），同时可以适当关注复苏逻辑涨幅较小的旅游（中国中免、众信旅游、锦江酒店等）、航空（春秋航空等）等板块。

    风险提示：流动性收紧超预期。